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LME期銅博弈愈演愈烈
作者：admin 發(fā)布于：2015-12-13 3:02 Sunday
| 國(guó)儲(chǔ)銅事件相關(guān)各方的博弈漸入高潮。受國(guó)家物資儲(chǔ)備局委托，國(guó)儲(chǔ)物資調(diào)節(jié)中心上周三在北京進(jìn)行了第四次儲(chǔ)備銅競(jìng)拍活動(dòng)，加上此前連續(xù)三周的競(jìng)拍，已有5萬(wàn)多噸儲(chǔ)備銅被“空投”到市場(chǎng)中。但國(guó)際銅價(jià)依然逆市上漲，12月7日更是創(chuàng)下期銅百年來(lái)最高記錄——4466.5美元/噸。 業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)儲(chǔ)拋銅打壓銅價(jià)，意在減輕在倫敦的損失，而其對(duì)手也毫不示弱，繼續(xù)拉升銅價(jià)，逼迫國(guó)儲(chǔ)認(rèn)輸出局，致使雙方的博弈愈演愈烈。 多空相持不下，被卷入漩渦的8家海外期貨機(jī)構(gòu)同樣焦慮不安。據(jù)了解，日前倫敦標(biāo)準(zhǔn)銀行、曼氏集團(tuán)、瑞富期貨、巴克萊銀行、AMT、Sempra 金屬公司、薩頓公司以及一家法國(guó)基金公司已陸續(xù)抵京，與有關(guān)方面展開(kāi)談判。最近銅價(jià)連創(chuàng)新高，且持續(xù)在4440美元高位盤(pán)旋，表明多頭正在借雙方談判之機(jī)更加瘋狂地逼倉(cāng)。 大量賣空引火燒身 劉其兵為何在國(guó)際期貨市場(chǎng)上大量賣出期銅合約？業(yè)內(nèi)人士分析，這可能是從初始的反向套利演變?yōu)榫惩鈫芜呑隹?。?guó)內(nèi)價(jià)格低于國(guó)際價(jià)格，是從事境內(nèi)買入、境外賣出的反向套利交易的基礎(chǔ)。 不過(guò)，我國(guó)作為許多大宗商品的進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，國(guó)內(nèi)價(jià)格理應(yīng)高于國(guó)際價(jià)格，為何會(huì)出現(xiàn)倒掛呢？金瑞期貨總經(jīng)理姜昌武分析，長(zhǎng)期以來(lái)存在的人民幣升值預(yù)期，國(guó)內(nèi)普遍看淡商品價(jià)格及國(guó)儲(chǔ)拋銅打壓等是其中原因。 但在反向套利交易模式下，國(guó)內(nèi)買盤(pán)增多推動(dòng)銅價(jià)不斷上漲，會(huì)給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)不利影響，國(guó)家物資儲(chǔ)備部門在必要時(shí)將拋售儲(chǔ)備進(jìn)行調(diào)控。劉其兵可能預(yù)測(cè)到這一點(diǎn)，因而判斷國(guó)內(nèi)銅價(jià)將回落并波及全球，并開(kāi)始提前在倫敦期貨市場(chǎng)上大量賣空，以期在12月份以低價(jià)買回來(lái)，賺取豐厚的盈利。 從套利交易到單邊賣空，就好比兩條腿走路的人突然少了一條腿，風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始急劇放大。在商品期貨市場(chǎng)，這種空頭交易或賣空手段雖然是常用的方法，但是空頭交易必須承擔(dān)極大風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐坏﹥r(jià)格不是下跌而是上漲，屆時(shí)必須以更高的價(jià)格買回來(lái)或提供實(shí)物給對(duì)手，這樣就會(huì)損失慘重。不幸的是，劉其兵恰恰遇到這種情況，國(guó)際銅價(jià)持續(xù)暴漲，并接連創(chuàng)下歷史新高。做空者陷入困境。 其實(shí)，中國(guó)作為多種大宗商品的進(jìn)口和消費(fèi)大國(guó)，在國(guó)際期貨市場(chǎng)上是“天然的多頭”。如果做空，合約到期就面臨著交貨的困難。海外投機(jī)基金就是看準(zhǔn)了這一點(diǎn)，在國(guó)際期貨市場(chǎng)上肆無(wú)忌憚地逼倉(cāng)中國(guó)在境外的做空者。 去年以來(lái)，浙江兩期貨大戶在大豆反向套利交易中就損失慘重，其對(duì)手沃爾瑪和路易達(dá)孚等則盈利頗豐；國(guó)內(nèi)在倫敦做空者，也被RedKite、DavidLily、Hommert Andreas等大型國(guó)際投機(jī)基金所盯梢，這些基金囤積庫(kù)存，并輪流在紐約商品交易所(COMEX)尾盤(pán)大肆拉升銅價(jià)，抬高全球銅價(jià)，使不少做空者紛紛割肉出局。 誰(shuí)將分擔(dān)損失 從11月16日至12月7日，國(guó)儲(chǔ)物資調(diào)節(jié)中心受托共進(jìn)行了四次儲(chǔ)備銅的拍賣，但隨著流拍數(shù)量的增加，基金的勢(shì)頭似乎越來(lái)越猛。雙方互不認(rèn)輸，博弈愈演愈烈，銅價(jià)也持續(xù)暴漲。 記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，相關(guān)企業(yè)現(xiàn)在已是苦不堪言?！斑m應(yīng)銅價(jià)的速度趕不上銅價(jià)上漲的速度”，蕪湖一家銅加工企業(yè)負(fù)責(zé)人說(shuō)，銅產(chǎn)品價(jià)格向下游客戶傳導(dǎo)的能力差，目前他們的利潤(rùn)已經(jīng)相當(dāng)微薄。廣東多數(shù)中小企業(yè)則表示，對(duì)于未來(lái)擴(kuò)張沒(méi)有信心，“走一步，看一步”、“能維持現(xiàn)狀已經(jīng)不錯(cuò)了”是他們的基本聲音。 市場(chǎng)熱盼的國(guó)儲(chǔ)“救命銅”，也因價(jià)格過(guò)高讓企業(yè)可望而不可求?！拔覀兤惹邢Ｍ嘘P(guān)部門能盡快將銅價(jià)降下來(lái)，不管采取何種措施都可以，這也是廣大用銅企業(yè)的共同呼聲，”江蘇一家從事通信設(shè)備生產(chǎn)的企業(yè)表示。 對(duì)于國(guó)儲(chǔ)與基金博弈的前景，有人持悲觀看法，因?yàn)槟壳皣?guó)際投機(jī)基金的規(guī)模、操作手法及控盤(pán)能力，絕非一般交易者可以想象。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，截至今年2月，全球共有7500家對(duì)沖基金、7000家共同基金，各自掌管著1萬(wàn)億美元左右的資產(chǎn)。 國(guó)際期貨市場(chǎng)每一次大行情背后，都離不開(kāi)基金的影響。當(dāng)年國(guó)際投機(jī)基金沖擊英鎊和泰銖，最后都是以英國(guó)和泰國(guó)政府認(rèn)輸告終。現(xiàn)在銅市場(chǎng)上的現(xiàn)貨供應(yīng)即便增加50萬(wàn)噸，也僅20億美元左右，這在基金大鱷眼中根本算不上什么。 也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，劉其兵違規(guī)操作，應(yīng)由其個(gè)人承擔(dān)責(zé)任，與國(guó)儲(chǔ)物資調(diào)節(jié)中心沒(méi)有關(guān)系。如果劉其兵沒(méi)有能力承擔(dān)，那么就應(yīng)由給他融資的海外代理機(jī)構(gòu)買單。這也算“殺雞給猴看”，讓那些心術(shù)不正的海外投機(jī)機(jī)構(gòu)再也不敢隨意拉中企員工下水。而且，國(guó)儲(chǔ)銅事件也不同于“中航油”事件，因?yàn)殛惥昧刈约壕褪侵袊?guó)航油新加坡公司的法定代表人，自己有一定的授權(quán)范圍，他的操作也代表公司的操作。 我國(guó)期貨界一位資深人士強(qiáng)調(diào)說(shuō)，海外代理機(jī)構(gòu)是有過(guò)失的，我方應(yīng)積極利用。他說(shuō)，根據(jù)1996年中英兩國(guó)簽署的《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)與英國(guó)財(cái)政部、英國(guó)證券與投資委員會(huì)關(guān)于證券期貨監(jiān)管合作諒解備忘錄》和1999年兩國(guó)的《中英法律合作諒解備忘錄》，中方已經(jīng)明確宣布了具備境外期貨交易資格的31家國(guó)有大中型企業(yè)名單，其中不包括國(guó)儲(chǔ)物資調(diào)節(jié)中心在內(nèi)，而海外8家期貨代理機(jī)構(gòu)雖然知道這一點(diǎn)，但仍違規(guī)幫劉其兵做期貨交易這就是海外代理機(jī)構(gòu)的錯(cuò)誤之處，也是我方談判的重要籌碼。 不識(shí)基金逼倉(cāng)圈套 從“株冶事件”、“中航油事件”到“國(guó)儲(chǔ)銅事件”，一個(gè)個(gè)慘痛的教訓(xùn)，暴露出我們的許多弊端。痛定思痛，我們應(yīng)當(dāng)在期貨市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略、利用國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)、進(jìn)出口政策和經(jīng)濟(jì)安全政策等方面深刻反省。 以往進(jìn)入國(guó)際期貨市場(chǎng)的大型國(guó)有企業(yè)，無(wú)論保值還是投機(jī)，多數(shù)都是損失慘重，但仍前赴后繼，其原因就在于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)限制太多，對(duì)內(nèi)開(kāi)放步伐緩慢，對(duì)企業(yè)不具吸引力。某期貨交易所一高層人士總結(jié)說(shuō)，期貨市場(chǎng)的發(fā)展障礙歸根到底都是體制障礙。例如，由于現(xiàn)貨流通體制阻礙，造成國(guó)內(nèi)外小麥同質(zhì)不同價(jià)，小麥期貨始終無(wú)法與國(guó)際市場(chǎng)接軌，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)參與積極性不高；農(nóng)發(fā)行禁止所屬資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)，造成許多涉棉企業(yè)無(wú)法利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如果中國(guó)儲(chǔ)備棉總公司能夠在鄭商所進(jìn)行棉花期貨套期保值，完全可以避免高達(dá)10億元的虧損。因此，就發(fā)展期貨市場(chǎng)而言，對(duì)內(nèi)開(kāi)放比對(duì)外開(kāi)放重要，引進(jìn)內(nèi)資比引進(jìn)外資重要。 從近期屢屢發(fā)生的操縱事件還可以看出，倫敦金屬交易所(LME)已淪落為一個(gè)純粹的投機(jī)場(chǎng)所，“吃點(diǎn)子”、“對(duì)敲”已是普遍現(xiàn)象。而監(jiān)管層對(duì)此卻熟視無(wú)睹。今年11月20日LME首席執(zhí)行官SimonHeale 應(yīng)邀出席第二屆中國(guó)銅會(huì)議，他在公開(kāi)場(chǎng)合表示，為維持有序的市場(chǎng)秩序，LME將在必要時(shí)對(duì)國(guó)際銅市進(jìn)行干預(yù)。但記者私下詢問(wèn)是否要介入當(dāng)前的期銅市場(chǎng)時(shí)，他卻答之以“完全沒(méi)必要”。監(jiān)管的缺失是基金猖狂于LME的主要原因。實(shí)際上，早在今年6月份，韓國(guó)三星集團(tuán)就曾被匯豐銀行逼空，最后被迫以超過(guò)8000萬(wàn)美元的代價(jià)出局。而從去年至今的反向套利交易看，最初國(guó)際基金主動(dòng)拉高倫敦銅價(jià)，誘使中國(guó)企業(yè)進(jìn)行反向套利交易，在倫敦賣空，基金再進(jìn)行逼倉(cāng)，這從開(kāi)始就是基金設(shè)好的逼倉(cāng)圈套。 此外，還應(yīng)對(duì)國(guó)儲(chǔ)體制進(jìn)行反思。北京大學(xué)宋國(guó)青教授認(rèn)為，國(guó)家儲(chǔ)備應(yīng)該信息公開(kāi)，操作規(guī)則透明，因?yàn)樗斐傻膬r(jià)格波動(dòng)很容易被人利用，而這些人的潛在牟利就是國(guó)儲(chǔ)的損失。此外，國(guó)儲(chǔ)物資調(diào)節(jié)中心既代表國(guó)家行使儲(chǔ)備職能，有政府色彩，又在市場(chǎng)上進(jìn)行公開(kāi)交易，追求微觀利益，定位存在矛盾。 | |
