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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
鐵礦石談判已近尾聲，淡水河谷提出90%-100%的漲幅，這無疑將加大不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家的成本壓力。國內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格近幾周出現(xiàn)大幅上漲，反映出不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)開始將成本向下游轉(zhuǎn)移。而作為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的重要下游，機械行業(yè)的成本問題令人關(guān)注。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格上漲對機械行業(yè)具有雙重影響，一方面不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格的上漲直接擠壓機械行業(yè)的利潤率；另一方面，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格上漲的時期同時伴隨著機械行業(yè)下游需求的向好，因此不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格的上漲并不意味著機械行業(yè)利潤率的下降。
整體而言，機械行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)中不銹鋼碳素鋼復(fù)合管成本占到6%(不包括鑄鍛件、零部件、半成品等不銹鋼碳素鋼復(fù)合管成品，僅指直接不銹鋼碳素鋼復(fù)合管采購成本)。分子行業(yè)來看，集裝箱、船舶的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管成本占比最大，重型機械、機床、工程機械、港口機械其次，鐵路設(shè)備不銹鋼碳素鋼復(fù)合管占比相對較小。
根據(jù)歷史經(jīng)驗，在利潤率下滑周期，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格每上漲10%，機械行業(yè)的利潤率將下降0.64個百分點。其中，儀器儀表、工程機械、內(nèi)燃機、石化通用、機床等子行業(yè)利潤率下降的幅度較大。而農(nóng)業(yè)機械、文化辦公用品等子行業(yè)利潤率下降幅度略小。
盡管不銹鋼碳素鋼復(fù)合管一方面是機械行業(yè)的原材料，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格的上漲直接影響機械行業(yè)的成本；但同時，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格的漲跌也是經(jīng)濟景氣程度的直接反映。從不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)的下游需求結(jié)構(gòu)來看，房地產(chǎn)、基建以及機械、家電、汽車、船舶等制造業(yè)是主要需求來源。若是需求拉動的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格上漲，則反映了相關(guān)下游行業(yè)景氣程度的增加，而這些行業(yè)的景氣又會直接帶動工程機械、機床、冶金設(shè)備、零部件、儀器儀表等機械行業(yè)。因此，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格上漲的時期可能又同時是機械行業(yè)下游需求向好的時期。
同時有業(yè)內(nèi)人士指出，不同時期不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格上漲對機械行業(yè)的利潤率和股價影響不同。在行業(yè)回升階段，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格的溫和上漲意味著下游需求的恢復(fù)，規(guī)模效應(yīng)帶來行業(yè)利潤率提升，機械板塊的走勢基本同步或者跑贏大市。在機械行業(yè)景氣程度高峰時，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格的大漲則往往面臨調(diào)控壓力，機械行業(yè)往往會跑輸大盤。從不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格(普通中厚板)在上一個周期中的特點來看，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格在5000元/噸以下波動(相當(dāng)于07年的水平)，機械行業(yè)利潤率并不會受到大影響，超過5000元/噸，利潤率將產(chǎn)生較大負(fù)面影響，股價也將受到負(fù)面打擊。
展望2010年，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格上漲對機械行業(yè)利潤率影響有限。2010年不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格主要在5000元/噸以下，此外我國機械行業(yè)目前沒有達到景氣高峰時期，規(guī)模效應(yīng)的提升空間依然存在，機械行業(yè)依然具有良好表現(xiàn)。
另外，興業(yè)證券指出，目前調(diào)研的機械行業(yè)上市公司基本吸取了08年的教訓(xùn)，紛紛開始在低位儲備不銹鋼碳素鋼復(fù)合管，因此今年不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格上漲對行業(yè)利潤的侵蝕度不明顯。與此同時，相應(yīng)產(chǎn)品裝載機已經(jīng)提價，挖掘機準(zhǔn)備提價，在需求向好的背景下，機械行業(yè)能夠無懼不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格上漲的影響。
文章來源：中國證券報
