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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
當(dāng)前外需放緩,國內(nèi)通脹壓力回落,但后期仍有不確定性,國內(nèi)房價(jià)面臨大幅度調(diào)整的壓力等因素糾結(jié)在一起,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄市場在這個環(huán)境中維持震蕩走勢是大概率事件。
10月份,新增貸款達(dá)到5868億元,其中中長期貸款達(dá)到3346億元,環(huán)比明顯放量,這與均衡放貸的政策取向一致,同時也預(yù)示著中央“預(yù)調(diào)微調(diào)”政策正在逐步實(shí)施。對于不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄市場而言,這是一個積極信號。同時,保障房建設(shè)實(shí)質(zhì)性啟動也將是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的一個積極信號。在不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄板塊投資策略方面,我們的看法是,關(guān)注上述主要矛盾,但要跟蹤信貸放松等積極信號。
重要新聞點(diǎn)評：
點(diǎn)評“寶鋼公布12月份調(diào)價(jià)政策”：國內(nèi)三大不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄廠家中,唯有寶鋼的11月份價(jià)格政策是在10月份不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格暴跌之前公布的。武鋼和鞍鋼公布價(jià)格政策時,市場心態(tài)極其悲觀,所以分別下調(diào)11月份出廠價(jià)。但是,寶鋼迫于市場壓力下調(diào)了12月份出廠價(jià)。綜合考察2011年全年寶鋼的價(jià)格政策,1季度和2季度的不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格水平基本持平,但是由于不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄廠家成本季環(huán)比走高,寶鋼2季度的盈利能力環(huán)比萎縮。3季度是出廠價(jià)的全年低點(diǎn),4季度不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格環(huán)比3季度略有提高,但是并不明顯。4季度盈利能力如何取決于4季度礦石價(jià)格和年底存貨跌價(jià)減值計(jì)提的情況。
行業(yè)估值：
截至11月11日,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄板塊的整體市盈率(TTM)和整體市凈率(MRQ)分別是21.5倍和1.19倍,低于2010年初以來的市盈率均值28.8倍和市凈率均值1.49倍,并且明顯低于歷史均值市盈率35.2倍和市凈率1.96倍,行業(yè)估值在底部區(qū)域徘徊。
投資建議：
雖然出現(xiàn)政策松動的積極信號,但是“內(nèi)憂外患”的局勢還沒有根本性的改變,我們判斷短期內(nèi)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格仍將維持震蕩走勢,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄板塊隨大盤波動的概率較大。建議繼續(xù)關(guān)注低市凈率品種的投資價(jià)值,兼顧業(yè)績相對有保障的“被錯殺”個股的交易性機(jī)會。同時,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄板塊內(nèi)部的高負(fù)債率品種成為兼并重組對象的概率高,具有中長期投資價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)分析：
全球經(jīng)濟(jì)惡化,國內(nèi)外不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄市場難以幸免,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄板塊弱勢調(diào)整的概率會加大。光大證券股份有限公司
