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根據(jù)國內(nèi)知名不銹鋼復合管護欄現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)現(xiàn)貨不銹鋼復合管護欄價格連續(xù)第三周反彈，且南北市場呈現(xiàn)出輪動上漲之勢。

北京市場：本周北京建筑不銹鋼復合管護欄價格繼續(xù)走高，單周價格上漲40元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4400-4450元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4340-4400元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4490-4540元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4700-4750元/噸。

市場反饋，本周北京市場延續(xù)漲勢，目前螺紋不銹鋼復合管護欄價格格較前期低點已經(jīng)反彈過百，而盤螺價格單周漲幅也已經(jīng)接近百元，較前期低點更是上漲達到380元/噸。市場反饋，近期不銹鋼復合管護欄廠家對盤螺和線材供給不足，造成盤螺價格大幅走高。而資金面的利好信號傳來，使得市場需求有所回暖，尤其是近期二級鋼銷量要強于三級鋼，價格也出現(xiàn)了明顯上揚。目前情況來看，市場信心有所恢復，拉漲勢頭仍未緩解。

杭州市場：本周杭州建筑不銹鋼復合管護欄價格盤整為主，單周價格略有走強。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在4620-4700元/噸； 二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4450-4500元/噸，其余不銹鋼復合管護欄廠家主流報價在4300-4350元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4430-4450元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4700-4800元/噸。

市場反饋，本周期鋼震蕩走高，對市場信心有一定提振，加之目前供給壓力不大，商家可售資源不多，所以普遍存在一定推漲意愿，價格得以穩(wěn)中上揚。但價格推高的背后，由于政策走向尚不明朗，而成交也未有實質(zhì)改善，市場后期預期也不容樂觀，所以當前價格推高仍以小幅試探走高為主。

廣州市場：本周廣州建筑不銹鋼復合管護欄價格震蕩走高，單周價格上漲50元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4750-4800元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4750-4830元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4900-5000元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5000-5100元/噸。

市場反饋，廣州不銹鋼復合管護欄價格已經(jīng)連續(xù)4周上行，較前期底部價格反彈幅度達到300元/噸。而目前的價格上漲，并不主要依靠成交推動，更多是供給減少所致。據(jù)悉，當前市場庫存確實偏低，盤螺與三級鋼資源相對缺貨，另外，廣鋼、陽春新不銹鋼復合管護欄對產(chǎn)線的檢修，在一定程度上對當?shù)厥袌鲂纬衫?；同時，近期北材南下還沒有大量到港，也減輕了市場的供給壓力。而現(xiàn)貨價格拉升之后，不銹鋼復合管護欄廠家調(diào)價也迅速跟進，再度加重了市場的成本壓力。故綜合來看，廣州不銹鋼復合管護欄價格仍有盤整走高的可能。

二、成本分析

1、本周不銹鋼復合管護欄廠家調(diào)價

本周國內(nèi)不銹鋼復合管護欄價格小幅上漲，建筑不銹鋼復合管護欄廠家價格也以上調(diào)為主，其中西部地區(qū)不銹鋼復合管護欄廠家價格上調(diào)幅度相對較大，其他區(qū)域不銹鋼復合管護欄廠家價格調(diào)幅基本在20-50元/噸。隨著不銹鋼復合管護欄價格企穩(wěn)回升，商家訂貨積極性提高，不銹鋼復合管護欄廠家?guī)齑娉霈F(xiàn)下降，據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，11月上旬重點統(tǒng)計不銹鋼復合管護欄企業(yè)不銹鋼復合管護欄庫存量978.36萬噸，比上一旬庫存量減少12.23萬噸，減幅1.23%。目前各區(qū)域主導不銹鋼復合管護欄廠家出廠價格與市場價格倒掛的現(xiàn)象不多，后期不銹鋼復合管護欄廠家價格下調(diào)的壓力已明顯減輕。

從不銹鋼復合管護欄廠家生產(chǎn)情況來看，據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，11月上旬重點統(tǒng)計會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為148.01萬噸，比前一旬減少1.09萬噸；預估11月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為166.41萬噸，比前一旬減少5.29萬噸，創(chuàng)今年以來新低?？梢姴讳P鋼復合管護欄廠家仍處于減產(chǎn)局面中，國內(nèi)市場資源供應壓力也明顯減輕。不過近期不少停產(chǎn)檢修的中小不銹鋼復合管護欄廠家已陸續(xù)恢復生產(chǎn)，預計11月中下旬國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將出現(xiàn)反彈。

2、原材料

本周原材料價格穩(wěn)中有漲，其中鋼坯先漲后跌，鐵礦石、廢不銹鋼復合管護欄價格格上漲，焦炭價格基本平穩(wěn)。

具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格在周一、周二連續(xù)上漲，周三、周四出現(xiàn)回落，總體較上周末仍上漲20元/噸。唐山個別鋼坯生產(chǎn)廠家高爐有所復產(chǎn)，對外投放資源量略有增加，另外目前價格距離本輪價格低點已高出250元左右，貿(mào)易商前期拿貨的資源逐漸套現(xiàn)，多數(shù)暫時以觀望為主，近期鋼坯價格將保持小幅震蕩態(tài)勢。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格保持平穩(wěn)。華北地區(qū)不銹鋼復合管護欄廠家焦炭庫存量較大，不銹鋼復合管護欄廠家仍有計劃下調(diào)焦炭采購價格，焦企目前繼續(xù)保持大幅限產(chǎn)，同時減少或停采煤炭。廢不銹鋼復合管護欄市場場：本周華東地區(qū)廢不銹鋼復合管護欄價格格小幅回升，幅度為30元/噸。隨著近期不銹鋼復合管護欄價格略有回升，加之廢鋼庫存趨緊，部分廠家重新加大補庫力度，采購價格較前期小幅上調(diào)。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格連續(xù)上漲，幅度為40元/噸。前期檢修、限產(chǎn)的不銹鋼復合管護欄廠家開始陸續(xù)復產(chǎn)，鐵精粉采購意愿增強。在進口礦價格持續(xù)上漲的情況下，國內(nèi)礦山看漲心理增強，報價開始小幅上提。外盤價格大幅上漲，63.5%印粉外盤報價在149美元/噸，較上周末上漲11美元/噸。鐵礦石價格經(jīng)過10月份的大幅超跌后，11月上中旬快速反彈，成交量隨之回升，國內(nèi)多數(shù)貿(mào)易商表示鐵礦石漲幅過快后，后期市場會趨向于震蕩運行。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）11月16日上漲2.06%，報1884點，創(chuàng)近兩周來新高。在澳洲和巴西對中國煤炭和鐵礦石出口及日本煤炭進口增加的協(xié)助下，海岬型帶動了近期漲勢。海岬型船舶通常的運載量是15萬噸，貨物主要是鐵礦石和煤炭。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，隨著天氣放晴、不銹鋼復合管護欄價格反彈，本周下游補庫需求出現(xiàn)一定放量，而中間需求也較此前活躍，周初市場呈現(xiàn)出量價齊升景象，但本周后半期需求重回弱勢，整體表現(xiàn)仍顯反復。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前全國建材庫存已經(jīng)連續(xù)六周減倉，而滬上不銹鋼復合管護欄庫存也出現(xiàn)了較為明顯的回落，高線、盤螺持續(xù)貨緊價揚，螺紋鋼部分小規(guī)格出現(xiàn)緊缺。且不單上海市場如此，全國多個市場都存在規(guī)格緊缺跡象，這也是本輪反彈行情的重要支撐。

四、宏觀分析

（1）11月15日，鐵道部統(tǒng)計中心公布2011年10月全國鐵路主要指標完成情況顯示，今年前10個月，鐵路完成固定資產(chǎn)投資4289.9億元，比上年同期減少1443.6億元，同比下降25.2%。其中，10月份單月鐵路完成固定資產(chǎn)投資335.6億元，這是鐵路連續(xù)第三個月固定資產(chǎn)投資在400億元以下。

（2）中國人民銀行周二公布，當日發(fā)行的1年期央票參考收益率3.4875%，較上期下降了8.58個基點。而在上周二，1年期央票發(fā)行利率28個月以來首度下調(diào)1個基點。作為貨幣政策的“風向標”，1年期央票利率連續(xù)走低，令降息預期越發(fā)濃厚。與此同時，此次1年期央票發(fā)行量達到520億元，為今年5月以來的最高水平，而本周到期資金量僅560億元，引發(fā)了市場對央行態(tài)度的猜測。

（3）央行15日透露，考慮到非存款類金融機構(gòu)在存款類金融機構(gòu)的存款和住房公積金存款規(guī)模已較大，對貨幣供應量的影響較大，從2011年10月起，央行將上述兩類存款納入廣義貨幣供應量(M2)統(tǒng)計范圍。按完善后的口徑，2011年10月M2余額為81.68萬億元，2010年10月M2余額為72.35萬億元，其同比增速12.9%。

（4）國家能源局11月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份我國全社會用電量3797億千瓦時，同比增長11.35%。前10月全社會用電量38951億千瓦時，同比增長11.87%。

（5）中國人民銀行16日發(fā)布的《2011年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》表示，下一階段繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，適時適度進行預調(diào)微調(diào)。把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與強化宏觀審慎管理結(jié)合起來，并根據(jù)金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營狀況和信貸政策執(zhí)行情況對有關(guān)參數(shù)進行適度調(diào)整。

（6）16日商務部發(fā)布最新數(shù)據(jù)，2011年10月，全國實際使用外資金額83.34億美元，同比增長8.75%。1至10月，外商投資新設立企業(yè)22368家，同比增長5.6%；全國實際使用外資金額950.12億美元，同比增長15.86%。

（7）近日工信部公布，2010年全國淘汰落后產(chǎn)能目標任務全面超額完成。根據(jù)檢查考核情況，2010年全國18個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能煉鐵4100萬噸、煉鋼1186萬噸、焦炭2533萬噸、鐵合金245.6萬噸。

11月16日，央行發(fā)布2011年第三季度貨幣執(zhí)行報告，指出當前經(jīng)濟增長趨穩(wěn)是主動調(diào)控的結(jié)果。下階段將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的變化，適時適度進行預調(diào)微調(diào)。報告還提出，將繼續(xù)實施差別準備金動態(tài)調(diào)整措施，根據(jù)形勢變化對有關(guān)參數(shù)作了適當調(diào)整，通過把信貸增長與逆周期資本要求聯(lián)系起來，有效引導金融機構(gòu)保持信貸平穩(wěn)增長、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。對比二季度的措辭，央行并未提及“把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務”，調(diào)控重心發(fā)生微妙變化，央行逐步微調(diào)貨幣政策的跡象明顯。

資金方面，央行15日發(fā)行520億元1年期央票，參考收益率較上周下行8.58個基點至3.4875%，連續(xù)第二周下行。17日發(fā)行60億元3月期央票，參考收益率持平于3.1618%。而本周公開市場到期資金560億元，央行本周至少凈回籠20億元資金，打破此前兩周凈投放狀態(tài)。本周銀行承兌匯票貼現(xiàn)率延續(xù)回落局面，據(jù)西本新干線監(jiān)測，11月17日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為7.94‰，較11月10日回落2.93%。但值得注意的是，本周中介對承兌匯票貼現(xiàn)率高達8.2‰，較上周上升3.8%，市場融資成本總體仍處于較高水平。

五、綜合觀點

本周滬上不銹鋼復合管護欄價格漲勢初現(xiàn)，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，隨著天氣放晴、價格反彈，本周市場成交情況確實出現(xiàn)了一定改善。但當前不銹鋼復合管護欄市場畢竟處于傳統(tǒng)淡季，且年底還有資金回款問題的困擾，所以后期需求或仍將不溫不火，難有持續(xù)向好的動力。

其二、供給因素?？陀^來看，需求淡季的價格反彈，最關(guān)鍵的因素便是供給的轉(zhuǎn)變。一方面，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量持續(xù)下滑，不銹鋼復合管護欄廠家檢修減產(chǎn)較為普遍；另一方面，社會庫存大幅回落，部分城市庫存創(chuàng)下年內(nèi)新低?？梢哉J為，在不銹鋼復合管護欄廠家復產(chǎn)沒有顯著上升的條件下，當前的供需格局仍能支撐價格震蕩走強。

其三、成本因素。就當前成本來看，目前唐山普碳方坯出廠價格已經(jīng)接近4000元/噸，而印度粉礦也接近150美元/噸的高位，且隨著不銹鋼復合管護欄廠家補庫需求的增多，短期原料價格易漲難跌，而不銹鋼復合管護欄廠家出廠價格也將以穩(wěn)中上調(diào)為主。
其四、資金因素。盡管外圍歐債問題依然難見實質(zhì)好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)政策微調(diào)的信號卻是頻傳利好。不單是央票利率連續(xù)三期下降，10月份信貸投放環(huán)比大幅上漲20%，且央行發(fā)布第三季度貨幣政策執(zhí)行報告也首次提出適時適度進行預調(diào)微調(diào)。資金面的改善也將為市場注入新的活力。
綜合概括而言，筆者認為，在當前影響市場的諸多因素中，供給減少與政策微調(diào)這兩大因素稍占上風，短期市場格局將震蕩偏強。但趨勢性走高行情尚未確立，反彈時間和長度仍有賴于需求的跟進情況以及后期資源到貨情況?；诖?，對下周市場行情維持偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4350-4400元/噸區(qū)間震蕩調(diào)整