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萊鋼股權(quán)轉(zhuǎn)讓即將獲批不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)外資并購(gòu)漸入高潮
作者：admin 發(fā)布于：2016-3-16 1:34 Wednesday
阿賽洛參股估計(jì)5月獲批
“國(guó)資委對(duì)萊鋼集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓批復(fù)流程已經(jīng)基本走完，這是第一步，接下來(lái)還要過(guò)發(fā)改委、商務(wù)部的審批關(guān)。不過(guò)，回復(fù)流程將很快，預(yù)計(jì)5月底、在萊鋼股份股改前就可簽發(fā)正式的文件?！币晃唤咏鼑?guó)資委的人士向記者透露。
2月24日，阿賽洛和萊鋼集團(tuán)在濟(jì)南簽署協(xié)議，阿賽洛以每股5.88元的價(jià)格受讓萊鋼集團(tuán)持有的萊鋼股份(600102.SH)38.41%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為20.86億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后萊鋼集團(tuán)仍持有萊鋼股份38.41%股權(quán)，與阿賽洛并列萊鋼股份第一大股東。雙方還達(dá)成了5年的禁售期協(xié)議。
但這一協(xié)議還有待突破多道審批關(guān)卡，包括取得國(guó)資委向萊鋼集團(tuán)簽發(fā)正式批復(fù)轉(zhuǎn)讓的文件、發(fā)改委簽發(fā)符合產(chǎn)業(yè)政策的批準(zhǔn)、商務(wù)部簽發(fā)同意萊鋼股份改組為外商投資股份公司的批復(fù)、證監(jiān)會(huì)的相關(guān)批復(fù)，以及其他所須的政府批準(zhǔn)等程序。
在產(chǎn)業(yè)政策不允許外資控股不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的情況下，這是阿賽洛能夠爭(zhēng)取到的最好結(jié)果。
而此前，在米塔爾收購(gòu)華菱管線一案中，華菱管線與米塔爾達(dá)成的協(xié)議也是雙方并列第一大股東，但最終還是依照發(fā)改委批復(fù)，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，由米塔爾減持0.5個(gè)百分點(diǎn)的股權(quán)。
“因?yàn)樵谌R鋼股份的國(guó)有股東中，山東省經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)投資公司目前還持有萊鋼股份1.19%的股權(quán)，阿賽洛入股后，國(guó)有資本控股比例仍超過(guò)外方，因此很可能會(huì)幸運(yùn)通過(guò)?！币换鸸救耸扛嬖V記者。
該基金公司人士說(shuō)，從世界不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)老大米塔爾斥資27.915億元成為華菱管線第二大股東，到第二大巨頭阿賽洛將以20.86億元成為萊鋼股份并列第一大股東，越來(lái)越向人們證明不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)的外資并購(gòu)步伐正在加快。
不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股價(jià)值重估
4月13日，在不銹鋼碳素鋼復(fù)合管公司盈利提升的預(yù)期下，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股開(kāi)始活躍。當(dāng)日，鞍鋼H股大漲12.88%，馬鋼H股價(jià)大漲13.64%。這一利好次日帶動(dòng)A股不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股板塊大幅上漲，并帶動(dòng)大盤強(qiáng)力拉高，收復(fù)前一交易日失地。在正股的上漲刺激下，鞍鋼和包鋼的認(rèn)購(gòu)權(quán)證漲幅均超過(guò)了10%。
隨著國(guó)內(nèi)和國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格持續(xù)上漲，市場(chǎng)對(duì)優(yōu)勢(shì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管公司的業(yè)績(jī)反彈預(yù)期逐步增強(qiáng)，麥格里、摩根大通紛紛上調(diào)對(duì)國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管公司的盈利預(yù)測(cè)，這是鞍鋼與馬鋼H股大漲的原因。
“不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格的上漲、行業(yè)基本面開(kāi)始復(fù)蘇、盈利增長(zhǎng)，最終會(huì)反映到不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股股價(jià)的上漲上。隨著季報(bào)和半年報(bào)業(yè)績(jī)出臺(tái)，對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)能否持續(xù)的憂慮將會(huì)逐漸消失?！敝行抛C券的周希增表示。
他說(shuō)：“不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的價(jià)值被低估了。前期有很多不銹鋼碳素鋼復(fù)合管上市公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)值，在全行業(yè)盈利的情況下，普遍跌破凈資產(chǎn)值是不正常的。其次，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的市盈率水平保持在六七倍左右，而全市場(chǎng)的市盈率是18倍。另外，國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股特別是H股的價(jià)格走勢(shì)，仍然是國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的風(fēng)向標(biāo)。目前鞍鋼A股與H股仍然有25%的折價(jià)，這種A股、H股股價(jià)倒掛的現(xiàn)象也說(shuō)明國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股價(jià)值低估?！?BR>
他認(rèn)為，在大多數(shù)人認(rèn)為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場(chǎng)已經(jīng)飽和的情況下，外資的溢價(jià)收購(gòu)，將引領(lǐng)我們重新審視不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的投資價(jià)值。外資并購(gòu)以及提升國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠商在進(jìn)口鐵礦石上的話語(yǔ)權(quán)，有望加速國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)間的購(gòu)并整合。
“阿賽洛和萊鋼分別是國(guó)際和國(guó)內(nèi)最大的H型鋼生產(chǎn)企業(yè)，阿賽洛準(zhǔn)備投資20億元建年產(chǎn)能80萬(wàn)噸的大型H型鋼生產(chǎn)線，借助阿賽洛在H型鋼方面的高端技術(shù)和資源，萊鋼的競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)得到提升，而阿賽洛可以借助萊鋼在中國(guó)生根。二者互惠互利，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合?！币换鸾?jīng)理告訴記者。
進(jìn)入2006年，需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)和不銹鋼碳素鋼復(fù)合管減產(chǎn)引致全球板材短期出現(xiàn)“缺口”，國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管公司紛紛上調(diào)產(chǎn)品售價(jià)，使得全球價(jià)格最低的亞洲市場(chǎng)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。
“國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)能過(guò)剩的情況沒(méi)有改變，但是全球的旺盛需求緩解了國(guó)內(nèi)的供給壓力，今年1-3月國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管凈出口環(huán)比大幅增長(zhǎng)，而二季度，這種態(tài)勢(shì)還會(huì)得到延續(xù)，因此不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的價(jià)值重估不會(huì)那么短命。”上述基金經(jīng)理告訴記者。
低谷并購(gòu)后的金融投資機(jī)會(huì)
2005年下半年以來(lái)，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股板塊開(kāi)始振蕩下行，許多股票跌破了凈資產(chǎn)值。阿賽洛以5.88元收購(gòu)萊鋼股份，比其凈資產(chǎn)值高出0.75元?！暗牵@個(gè)價(jià)格仍然偏低。在米塔爾收購(gòu)華菱管線之后，寶鋼就說(shuō)這個(gè)價(jià)格我們也想要。雖然從金融角度來(lái)看，收購(gòu)價(jià)比股價(jià)高很多，但是從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，還是低價(jià)?！币徊讳P鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)業(yè)人士告訴記者。
國(guó)家不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)業(yè)政策起草者之一、冶金工業(yè)規(guī)劃研究院專家李新創(chuàng)曾表示，我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)的痼疾是產(chǎn)業(yè)集中度低、布局不合理，因此要通過(guò)兼并重組，把淘汰落后與新增產(chǎn)能結(jié)合起來(lái)。
“中國(guó)的市場(chǎng)很大，中國(guó)消費(fèi)了全球1/3的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管，如果不占有這塊市場(chǎng)，外資不銹鋼碳素鋼復(fù)合管巨頭的國(guó)際配置顯然是失策的?！?周希增說(shuō)。
“不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)中，一直有種彷徨的投資心態(tài)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上一方面是并購(gòu)案層出不窮，另一方面是股價(jià)低迷，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本總是一半海水，一半火焰，有落差。”一位基金經(jīng)理告訴記者。
數(shù)據(jù)顯示，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股指數(shù)從2001年6月最高點(diǎn)的4214.92點(diǎn)一直下跌到2005年末的1852.79點(diǎn)，跌幅超過(guò)56%。2003年末基金共持有不銹鋼碳素鋼復(fù)合管類股票市值為82.52億元，半年后持有市值減少到76.04億元，半年時(shí)間就減持了6.48億元，而同一時(shí)期，深滬兩地基金規(guī)模擴(kuò)張超過(guò)60%。
“金融資本和產(chǎn)業(yè)資本是兩種不同利益驅(qū)動(dòng)的資本，金融資本追求交易產(chǎn)生利潤(rùn)，產(chǎn)業(yè)資本追求經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生利潤(rùn)。兩者對(duì)周期性行業(yè)評(píng)估方式不一樣，因此在投資時(shí)點(diǎn)選擇上也有差距?！币晃槐本┑幕鸾?jīng)理說(shuō)。
他說(shuō)，外資在國(guó)內(nèi)的并購(gòu)，主要是針對(duì)擁有成熟的市場(chǎng)、完整的產(chǎn)能建設(shè)能力的周期性行業(yè)公司，如不銹鋼碳素鋼復(fù)合管、水泥、有色金屬等行業(yè)，利用行業(yè)周期性低谷機(jī)會(huì)，對(duì)價(jià)值低估的資源類公司給予高溢價(jià)的收購(gòu)?！爱a(chǎn)業(yè)資本的熱情，將會(huì)逐漸吸引金融資本進(jìn)入。從各種指標(biāo)來(lái)看，中小規(guī)模不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)上市公司比較容易成為外資收購(gòu)的對(duì)象。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)的外資并購(gòu)、內(nèi)資整合從某種意義上來(lái)說(shuō)正漸入高潮?！?21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
“國(guó)資委對(duì)萊鋼集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓批復(fù)流程已經(jīng)基本走完，這是第一步，接下來(lái)還要過(guò)發(fā)改委、商務(wù)部的審批關(guān)。不過(guò)，回復(fù)流程將很快，預(yù)計(jì)5月底、在萊鋼股份股改前就可簽發(fā)正式的文件?！币晃唤咏鼑?guó)資委的人士向記者透露。
2月24日，阿賽洛和萊鋼集團(tuán)在濟(jì)南簽署協(xié)議，阿賽洛以每股5.88元的價(jià)格受讓萊鋼集團(tuán)持有的萊鋼股份(600102.SH)38.41%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為20.86億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后萊鋼集團(tuán)仍持有萊鋼股份38.41%股權(quán)，與阿賽洛并列萊鋼股份第一大股東。雙方還達(dá)成了5年的禁售期協(xié)議。
但這一協(xié)議還有待突破多道審批關(guān)卡，包括取得國(guó)資委向萊鋼集團(tuán)簽發(fā)正式批復(fù)轉(zhuǎn)讓的文件、發(fā)改委簽發(fā)符合產(chǎn)業(yè)政策的批準(zhǔn)、商務(wù)部簽發(fā)同意萊鋼股份改組為外商投資股份公司的批復(fù)、證監(jiān)會(huì)的相關(guān)批復(fù)，以及其他所須的政府批準(zhǔn)等程序。
在產(chǎn)業(yè)政策不允許外資控股不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的情況下，這是阿賽洛能夠爭(zhēng)取到的最好結(jié)果。
而此前，在米塔爾收購(gòu)華菱管線一案中，華菱管線與米塔爾達(dá)成的協(xié)議也是雙方并列第一大股東，但最終還是依照發(fā)改委批復(fù)，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，由米塔爾減持0.5個(gè)百分點(diǎn)的股權(quán)。
“因?yàn)樵谌R鋼股份的國(guó)有股東中，山東省經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)投資公司目前還持有萊鋼股份1.19%的股權(quán)，阿賽洛入股后，國(guó)有資本控股比例仍超過(guò)外方，因此很可能會(huì)幸運(yùn)通過(guò)?！币换鸸救耸扛嬖V記者。
該基金公司人士說(shuō)，從世界不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)老大米塔爾斥資27.915億元成為華菱管線第二大股東，到第二大巨頭阿賽洛將以20.86億元成為萊鋼股份并列第一大股東，越來(lái)越向人們證明不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)的外資并購(gòu)步伐正在加快。
不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股價(jià)值重估
4月13日，在不銹鋼碳素鋼復(fù)合管公司盈利提升的預(yù)期下，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股開(kāi)始活躍。當(dāng)日，鞍鋼H股大漲12.88%，馬鋼H股價(jià)大漲13.64%。這一利好次日帶動(dòng)A股不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股板塊大幅上漲，并帶動(dòng)大盤強(qiáng)力拉高，收復(fù)前一交易日失地。在正股的上漲刺激下，鞍鋼和包鋼的認(rèn)購(gòu)權(quán)證漲幅均超過(guò)了10%。
隨著國(guó)內(nèi)和國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格持續(xù)上漲，市場(chǎng)對(duì)優(yōu)勢(shì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管公司的業(yè)績(jī)反彈預(yù)期逐步增強(qiáng)，麥格里、摩根大通紛紛上調(diào)對(duì)國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管公司的盈利預(yù)測(cè)，這是鞍鋼與馬鋼H股大漲的原因。
“不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格的上漲、行業(yè)基本面開(kāi)始復(fù)蘇、盈利增長(zhǎng)，最終會(huì)反映到不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股股價(jià)的上漲上。隨著季報(bào)和半年報(bào)業(yè)績(jī)出臺(tái)，對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)能否持續(xù)的憂慮將會(huì)逐漸消失?！敝行抛C券的周希增表示。
他說(shuō)：“不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的價(jià)值被低估了。前期有很多不銹鋼碳素鋼復(fù)合管上市公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)值，在全行業(yè)盈利的情況下，普遍跌破凈資產(chǎn)值是不正常的。其次，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的市盈率水平保持在六七倍左右，而全市場(chǎng)的市盈率是18倍。另外，國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股特別是H股的價(jià)格走勢(shì)，仍然是國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的風(fēng)向標(biāo)。目前鞍鋼A股與H股仍然有25%的折價(jià)，這種A股、H股股價(jià)倒掛的現(xiàn)象也說(shuō)明國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股價(jià)值低估?！?BR>
他認(rèn)為，在大多數(shù)人認(rèn)為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場(chǎng)已經(jīng)飽和的情況下，外資的溢價(jià)收購(gòu)，將引領(lǐng)我們重新審視不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的投資價(jià)值。外資并購(gòu)以及提升國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠商在進(jìn)口鐵礦石上的話語(yǔ)權(quán)，有望加速國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)間的購(gòu)并整合。
“阿賽洛和萊鋼分別是國(guó)際和國(guó)內(nèi)最大的H型鋼生產(chǎn)企業(yè)，阿賽洛準(zhǔn)備投資20億元建年產(chǎn)能80萬(wàn)噸的大型H型鋼生產(chǎn)線，借助阿賽洛在H型鋼方面的高端技術(shù)和資源，萊鋼的競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)得到提升，而阿賽洛可以借助萊鋼在中國(guó)生根。二者互惠互利，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合?！币换鸾?jīng)理告訴記者。
進(jìn)入2006年，需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)和不銹鋼碳素鋼復(fù)合管減產(chǎn)引致全球板材短期出現(xiàn)“缺口”，國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管公司紛紛上調(diào)產(chǎn)品售價(jià)，使得全球價(jià)格最低的亞洲市場(chǎng)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。
“國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)能過(guò)剩的情況沒(méi)有改變，但是全球的旺盛需求緩解了國(guó)內(nèi)的供給壓力，今年1-3月國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管凈出口環(huán)比大幅增長(zhǎng)，而二季度，這種態(tài)勢(shì)還會(huì)得到延續(xù)，因此不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的價(jià)值重估不會(huì)那么短命。”上述基金經(jīng)理告訴記者。
低谷并購(gòu)后的金融投資機(jī)會(huì)
2005年下半年以來(lái)，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股板塊開(kāi)始振蕩下行，許多股票跌破了凈資產(chǎn)值。阿賽洛以5.88元收購(gòu)萊鋼股份，比其凈資產(chǎn)值高出0.75元?！暗牵@個(gè)價(jià)格仍然偏低。在米塔爾收購(gòu)華菱管線之后，寶鋼就說(shuō)這個(gè)價(jià)格我們也想要。雖然從金融角度來(lái)看，收購(gòu)價(jià)比股價(jià)高很多，但是從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，還是低價(jià)?！币徊讳P鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)業(yè)人士告訴記者。
國(guó)家不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)業(yè)政策起草者之一、冶金工業(yè)規(guī)劃研究院專家李新創(chuàng)曾表示，我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)的痼疾是產(chǎn)業(yè)集中度低、布局不合理，因此要通過(guò)兼并重組，把淘汰落后與新增產(chǎn)能結(jié)合起來(lái)。
“中國(guó)的市場(chǎng)很大，中國(guó)消費(fèi)了全球1/3的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管，如果不占有這塊市場(chǎng)，外資不銹鋼碳素鋼復(fù)合管巨頭的國(guó)際配置顯然是失策的?！?周希增說(shuō)。
“不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)中，一直有種彷徨的投資心態(tài)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上一方面是并購(gòu)案層出不窮，另一方面是股價(jià)低迷，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本總是一半海水，一半火焰，有落差。”一位基金經(jīng)理告訴記者。
數(shù)據(jù)顯示，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股指數(shù)從2001年6月最高點(diǎn)的4214.92點(diǎn)一直下跌到2005年末的1852.79點(diǎn)，跌幅超過(guò)56%。2003年末基金共持有不銹鋼碳素鋼復(fù)合管類股票市值為82.52億元，半年后持有市值減少到76.04億元，半年時(shí)間就減持了6.48億元，而同一時(shí)期，深滬兩地基金規(guī)模擴(kuò)張超過(guò)60%。
“金融資本和產(chǎn)業(yè)資本是兩種不同利益驅(qū)動(dòng)的資本，金融資本追求交易產(chǎn)生利潤(rùn)，產(chǎn)業(yè)資本追求經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生利潤(rùn)。兩者對(duì)周期性行業(yè)評(píng)估方式不一樣，因此在投資時(shí)點(diǎn)選擇上也有差距?！币晃槐本┑幕鸾?jīng)理說(shuō)。
他說(shuō)，外資在國(guó)內(nèi)的并購(gòu)，主要是針對(duì)擁有成熟的市場(chǎng)、完整的產(chǎn)能建設(shè)能力的周期性行業(yè)公司，如不銹鋼碳素鋼復(fù)合管、水泥、有色金屬等行業(yè)，利用行業(yè)周期性低谷機(jī)會(huì)，對(duì)價(jià)值低估的資源類公司給予高溢價(jià)的收購(gòu)?！爱a(chǎn)業(yè)資本的熱情，將會(huì)逐漸吸引金融資本進(jìn)入。從各種指標(biāo)來(lái)看，中小規(guī)模不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)上市公司比較容易成為外資收購(gòu)的對(duì)象。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)的外資并購(gòu)、內(nèi)資整合從某種意義上來(lái)說(shuō)正漸入高潮?！?21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
