山東飛龍金屬材料有限公司
電 話：0635-8579856
0635-8579857
手 機：13863588378
傳 真：0635-2996665
Ｑ?。眩?97366996
聯(lián)系人：韓經(jīng)理
電 話：0635-8579856
0635-8579857
手 機：13863588378
傳 真：0635-2996665
Ｑ?。眩?97366996
聯(lián)系人：韓經(jīng)理
緊縮措施密集出臺 貨幣政策仍將從緊
作者：admin 發(fā)布于：2017-11-6 8:27 Monday
| 央行今年已經(jīng)連續(xù)七次上調(diào)法定存款準備金率，先后五次加息。為了控制通貨膨脹和投資反彈，解決資產(chǎn)價格快速上揚的現(xiàn)狀，預計四季度央行仍可能選擇繼續(xù)從緊的政策取向，為控制市場流動性并改變目前實際利率為負的情況，存款準備金率和存貸款基準利率仍有上調(diào)的可能。 ⊙李若愚 單位：國家信息中心 8月份以來，緊縮措施密集出臺。在8月15日央行上調(diào)法定存款準備金率0.5個百分點后，9月6日又宣布從9月25日起，上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。央行在8月22日加息后，9月15日再次上調(diào)人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點。在8月29日，財政部發(fā)行特別國債(一期)6000億元后，9月10日，財政部再次發(fā)出通知，宣布2000億元特別國債將通過全國銀行間債券市場向社會公開發(fā)行，其中9月計劃分3期發(fā)行總額達1000億元的特別國債，其余1000億元特別國債根據(jù)債券市場情況于今年第四季度完成發(fā)行。9月18日至9月21日，首批面向社會投資者的特別國債(二期)進入發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為319.7億元。8月17日央行對部分商業(yè)銀行發(fā)行1010億元定向票據(jù)后，9月7日又發(fā)行1500億元定向票據(jù)。 近兩月政策緊縮力度加大的背景是國內(nèi)經(jīng)濟運行中通貨膨脹壓力加大，投資增長反彈，貿(mào)易順差規(guī)模過大，房價高位持續(xù)攀升。在金融運行中，M1增速繼續(xù)加快，與M2增速之間的“倒剪刀差”繼續(xù)增大；儲蓄存款繼續(xù)向股市分流，股市行情火爆異常；貸款增速持續(xù)回升。8月份，CPI同比上漲6.5%，漲幅再次創(chuàng)十年來的新高。前8月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.7%，增幅比去年全年高2.2個百分點。前8月，貿(mào)易順差規(guī)模累計達到1619.7億美元，已接近去年全年的順差規(guī)模。8月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲8.2%，漲幅比上月高0.7個百分點，比年初高2.6個百分點。8月末，M2余額同比增長18.09%，增幅比上月低0.39個百分點，比上年末高1.15個百分點；M1余額同比增長22.77%，增幅比上月末高1.83個百分點，比上年末高5.29個百分點。2006年12月份以來，M1增速超過M2，形成“倒剪刀差”，其后缺口不斷擴大，在今年8月份達到4.68個百分點。8月份，居民戶存款繼續(xù)下降，當月居民戶存款減少418億元，同比多減1616億元(去年同期增加1197億元)。8月份基金開戶數(shù)大幅增長，當月基金新增開戶數(shù)達511.8萬，較7月份增長了5倍，再創(chuàng)歷史新高。1-8月份，人民幣各項貸款累計增加3.08萬億元，按可比口徑同比多增5438億元。以上經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)說明，8月份實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟繼續(xù)全面趨熱。面對這一局面，央行果斷加大了緊縮的力度。 截至目前，央行今年已經(jīng)連續(xù)七次上調(diào)法定存款準備金率，先后五次加息。但我們預計，為了控制通貨膨脹和投資反彈，解決資產(chǎn)價格快速上揚的現(xiàn)狀，四季度央行仍可能選擇繼續(xù)從緊的政策取向，為控制市場流動性并改變目前實際利率為負的情況，存款準備金率和存貸款基準利率仍有上調(diào)的可能。 存款準備金率的上調(diào)已經(jīng)成為央行緩解流動性過剩壓力的經(jīng)常性對策。截至目前，自2006年7月份法定存款準備金率上調(diào)周期開始啟動以來，央行已在一年多的時間里先后上調(diào)存款準備金率十次。這顯示央行已將存款準備金率調(diào)整作為常規(guī)“對沖”工具之一。如果按照歷史最高水平1995年的13%來看，存款準備金率還有0.5個百分點的上調(diào)空間。不過，目前流動性過剩的局面是歷史上從來沒有過的，央行所面臨的對沖過多外匯占款投放的壓力也是前所未有的。所以法定存款準備金率的歷史最高水平不應作為存款準備金率調(diào)整的上限。我們預計，如果流動性過剩問題仍然嚴峻，央行四季度仍可能會繼續(xù)提高法定存款準備金率1-2次。 CPI的持續(xù)走高使我國負利率狀況不斷惡化。負利率的存在不利于對資產(chǎn)價格泡沫的控制，也將增強居民通貨膨脹預期。在經(jīng)過年內(nèi)的第五次加息后，一年期存款基準利率已上升到3.87%，扣除5%的利息稅為3.6765%。而今年1-8月CPI累計漲幅為3.9%，可見，目前一年期存款實際利率仍然為“負利率”。而近期央行行長周小川曾明確表示，通貨膨脹壓力正在顯現(xiàn)。央行控制通貨膨脹的決心和措施是堅定不移的，央行會盡量避免長時期負利率的局面。為緩解負利率，恢復實際利率的中性狀態(tài)，我們預計四季度存貸款基準利率還有再次上調(diào)的可能。 除提高存款準備金率鎖定流動性外，繼續(xù)發(fā)行定向票據(jù)，綜合運用特別國債和央行票據(jù)發(fā)行來進行公開市場操作是未來控制流動性的主要工具。而財政部直接發(fā)行特別國債對市場流動性的影響較小。目前，除去已經(jīng)發(fā)行的8000億特別國債外，全國人大批準發(fā)行的1.55萬億特別國債額度還有7500億元的空間。但從已經(jīng)發(fā)行的8000億特別國債的情況來看，首先，財政部向銀行間市場發(fā)行6000億特別國債，央行隨后全額購買，此項操作對市場流動性基本沒有影響。其次，財政部宣布2000億特別國債將向市場發(fā)行，但9月份僅發(fā)行1000億，而且分3次，另外1000億將“根據(jù)債券市場情況于2007年第四季度完成發(fā)行”?？梢钥闯?，在特別國債發(fā)行上，政府并不希望對市場平穩(wěn)產(chǎn)生太大沖擊。(來源：上海證券報) | ||
