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流動(dòng)性過剩局面加劇 央行緊縮力度或加強(qiáng)
作者：admin 發(fā)布于：2017-3-21 6:32 Tuesday
| 從昨天公布的10月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)和外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，我國原有的流動(dòng)性過剩壓力仍然存在，另一方面，再次創(chuàng)下新高的10月份外貿(mào)順差仍在帶來源源不斷的流動(dòng)性。分析人士預(yù)計(jì)，今后一段時(shí)間，央行將進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性管理，同時(shí)不排除繼續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的可能性。 貨幣供應(yīng)增長偏快 根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額39.3萬億元，同比增長18.5%；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額14.3萬億元，同比增長22.1%。 對(duì)于上述數(shù)據(jù)，央行最新發(fā)布的《2007年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(簡稱《報(bào)告》)認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量增長仍然偏快。而根據(jù)12日央行剛剛發(fā)布的10月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)，貨幣供應(yīng)量增長偏快的情況仍在加劇。 數(shù)據(jù)顯示，截至2007年10月末，M2余額為39.42萬億元，同比增長18.47%，增幅比上年末高1.53個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高0.02個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為14.46萬億元，同比增長22.21%，增幅比上年末高4.73個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高0.14個(gè)百分點(diǎn)。 流動(dòng)性過剩情況的長期存在，不僅使得銀行信貸擴(kuò)張的動(dòng)力十分強(qiáng)勁，造成前三季度信貸增長過快，同時(shí)加劇了物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格上漲的壓力。 1-9月，我國股市和樓市的增長均十分驚人，CPI同比增幅也達(dá)到4.1%。北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青近日表示，總體來看，目前通脹率高于2%部分的60%-70%是貨幣因素推動(dòng)，因此總的通脹變化要看貨幣供給情況。 外貿(mào)順差居高不下 一般來說，外貿(mào)順差帶來外匯占款增加，從而導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放，這被認(rèn)為是我國流動(dòng)性過剩的直接原因。 海關(guān)昨日公布的最新外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，我國10月份貿(mào)易順差為270.5億美元，雖然這一數(shù)據(jù)低于此前眾多業(yè)內(nèi)人士的預(yù)測(cè)，但仍創(chuàng)下月度歷史新高。按照1：7.5的人民幣兌美元匯率粗略計(jì)算，這將帶來近2000億元人民幣的貨幣投放，進(jìn)一步加大流動(dòng)性過剩的壓力。 為對(duì)沖過剩的流動(dòng)性，今年以來，央行不斷加大公開市場操作的力度，同時(shí)先后9次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率。就在上周六，央行再次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，著名國際投行雷曼兄弟認(rèn)為，此舉可能是對(duì)居高不下的外貿(mào)順差數(shù)據(jù)的反應(yīng)。 人民幣加速升值 當(dāng)然，貿(mào)易順差增幅的下降勢(shì)必會(huì)影響到GDP的增速。雷曼兄弟發(fā)表的研究報(bào)告就稱，鑒于中國貿(mào)易順差已擴(kuò)大至GDP的8%左右，按年增幅從50%回落至30%，將減少名義GDP增速1.6個(gè)百分點(diǎn)。 雷曼兄弟同時(shí)預(yù)測(cè)，今年11月和12月中國貿(mào)易順差增速將從10月份的14%回升至30%左右?！?0月份中國進(jìn)口額年增長25.5%，高于9月份的升16.1%，主要因?yàn)?006年10月基數(shù)較低?！眻?bào)告預(yù)計(jì)，盡管中國貿(mào)易順差增幅出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但其對(duì)人民幣升值的壓力難以舒緩。 昨日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)繼前一交易日突破742關(guān)口后，小幅走高22個(gè)基點(diǎn)，報(bào)74140，連續(xù)第三個(gè)交易日創(chuàng)出匯改以來新高。 對(duì)此，花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高也表示，中國可能需要加快人民幣升值，幫助穩(wěn)定出口、加強(qiáng)進(jìn)口，因?yàn)橹袊馁Q(mào)易趨勢(shì)仍不清晰。 “10月份進(jìn)口更強(qiáng)勁地增長未必引致樂觀情緒，因?yàn)榭傮w趨勢(shì)依然不統(tǒng)一?！彼硎?，除非確信投資或消費(fèi)正在真正加快上升，否則很難說進(jìn)口增長將持續(xù)上行。 PPI再度回升 國家統(tǒng)計(jì)局昨天公布的CPI先行指標(biāo)———PPI(生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù))顯示，10月份PPI較上年同期增長3.2%，增速延續(xù)加快勢(shì)頭，并明顯高于9月份的2.7%，僅略低于1月份的3.3%，為年內(nèi)次高水平。 國家統(tǒng)計(jì)局指出，推動(dòng)10月份PPI上漲的主要原因仍然是食品價(jià)格。今年10月份食品類出廠價(jià)格較上年同期大幅上漲8.6%，增速快于9月份的8.2%，創(chuàng)年內(nèi)新高。 同時(shí)，不銹鋼復(fù)合管欄桿價(jià)格持續(xù)大幅上漲，也推動(dòng)工業(yè)品出廠價(jià)格飆升。10月份普通大型不銹鋼復(fù)合管欄桿較上年同期上漲9.5%，增速高于9月份的8.5%；普通中型不銹鋼復(fù)合管欄桿上漲16.5%，高于9月份的13.1%；普通小型不銹鋼復(fù)合管欄桿漲幅高達(dá)18.8%，高于9月份的17.9%。 此外，10月份原油出廠價(jià)格扭轉(zhuǎn)了此前同比下降的趨勢(shì)，較上年同期上漲4.2%，此前9月份原油出廠價(jià)格較上年同期下降3.9%。 PPI再度回升意味著工業(yè)品價(jià)格增速繼續(xù)加快，預(yù)示未來消費(fèi)物價(jià)上漲壓力加大，或?qū)е赂嗑o縮措施出臺(tái)。 緊縮力度可能加大 對(duì)于接下來兩個(gè)月的外貿(mào)形勢(shì)，央行《報(bào)告》指出，在外部需求增長依然較快的情況下，未來一段時(shí)期我國貿(mào)易順差仍將維持在較高水平。分析人士也認(rèn)為，受季節(jié)性因素影響，預(yù)計(jì)11月、12月順差仍將維持高位。 《報(bào)告》指出，“當(dāng)前流動(dòng)性形勢(shì)依然嚴(yán)峻，有必要繼續(xù)加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，搭配使用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金等工具，同時(shí)逐步發(fā)揮特別國債的對(duì)沖作用，加大對(duì)沖力度?！?BR> 市場人士認(rèn)為，這意味著央行會(huì)將手中的6000億元特別國債逐步賣出，同時(shí)可能繼續(xù)加大公開市場操作，并繼續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。 央行最新數(shù)據(jù)顯示，雖然截至9月底，央行年內(nèi)已8次動(dòng)用存款準(zhǔn)備金工具，法定存款準(zhǔn)備金率也達(dá)到歷史最高點(diǎn)13%。但金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為2.8%，比上年同期高0.28個(gè)百分點(diǎn)。其中國有商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率為1.97%，股份制商業(yè)銀行為4.10%，農(nóng)村信用社為5.14%。商業(yè)銀行體系內(nèi)的流動(dòng)性依然比較充裕，存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間。 除了運(yùn)用貨幣政策繼續(xù)回收流動(dòng)性，市場人士指出，要根治流動(dòng)性過剩問題，應(yīng)充分利用好當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長、財(cái)政收入大幅增加的有利時(shí)機(jī)，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)進(jìn)一步滿足境內(nèi)機(jī)構(gòu)保留和使用外匯的需要，拓寬企業(yè)和個(gè)人對(duì)外投資渠道，鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人“走出去”進(jìn)行實(shí)業(yè)和金融投資。 年前第6次加息將至？ 面對(duì)昨天公布的數(shù)據(jù)，復(fù)旦大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任張軍預(yù)計(jì)，今年年底前，央行很有可能會(huì)再加一次息，而已經(jīng)上調(diào)了9次的存款準(zhǔn)備金率恐不會(huì)再做調(diào)整。 加息與否的主要依據(jù)CPI今天將公布，市場預(yù)期10月份CPI增幅將反彈至5.9%。由于豬肉、食用油等食品價(jià)格漲勢(shì)仍未得到緩解，預(yù)計(jì)10月份消費(fèi)價(jià)格將維持較高增速。國家發(fā)改委下屬智庫———中國國家信息中心昨天就表示，預(yù)計(jì)第四季度CPI會(huì)上升至5.9%。“事實(shí)上央行別無選擇?！备呤⒅袊?jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，“如果物價(jià)上漲的預(yù)期持續(xù)存在，只要CPI超過了存款利率，大批資金就會(huì)從銀行流出。這只會(huì)進(jìn)一步加劇流動(dòng)性過剩的狀況。”她補(bǔ)充說，中國的貨幣政策已經(jīng)陷入一個(gè)循環(huán)，唯一的辦法就是大幅度加息。 事實(shí)上，盡管央行今年已經(jīng)連續(xù)5次提高了利率，但目前實(shí)際利率仍然為負(fù)。到目前為止，中國已經(jīng)實(shí)施長達(dá)4年多的負(fù)利率政策。梁紅指出，在這樣的政策背景下，中國房地產(chǎn)價(jià)格一路飆升，也催生了資產(chǎn)泡沫。 而就在10日，央行剛剛宣布第9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，至13.5%的歷史最高水平，也創(chuàng)造出了全球之最。張軍表示，存款準(zhǔn)備金率再上調(diào)的話過于頻繁，也可能會(huì)給商業(yè)銀行帶來不利影響，因此年內(nèi)再度調(diào)整的可能性不大。 專家視點(diǎn)：“調(diào)控不能只靠央行” 面對(duì)昨天公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，商務(wù)部研究院研究員梅新育博士表示，未來一些數(shù)據(jù)會(huì)繼續(xù)上漲，而資產(chǎn)市場可能出現(xiàn)一定的降溫。他同時(shí)指出，宏觀調(diào)控不能繼續(xù)讓央行獨(dú)力承擔(dān)過重的責(zé)任了，其他部門也需要分擔(dān)一些，運(yùn)用本部門能夠采取的工具。 “商品價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲，這不僅僅是因?yàn)樨泿殴┙o增長，也因?yàn)閲H市場價(jià)格上漲傳遞?！泵沸掠f道，“至于某些資產(chǎn)市場，我覺得很有點(diǎn)高處不勝寒的味道，股市可能是正在經(jīng)歷一場比較貨真價(jià)實(shí)的調(diào)整，房地產(chǎn)市場也有些疲軟了?！?BR> 梅新育指出，調(diào)控收效一來需要時(shí)間，二來調(diào)控效果在相當(dāng)程度上取決于國際協(xié)作，在這個(gè)全球化的經(jīng)濟(jì)體系中，中國雖然是大國，但也無法獨(dú)力左右本國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)?！叭绻麤]有調(diào)控措施，現(xiàn)在情況會(huì)更嚴(yán)重?！?BR> 梅新育坦言，未來的調(diào)控已經(jīng)不能只依靠央行了，各部門都應(yīng)該積極發(fā)揮作用。“有些東西是要繼續(xù)，等待收效，而不是三天兩頭出新政策?！泵沸掠硎荆暗怯幸稽c(diǎn)應(yīng)該是可以做的，就是加大力度，要求其他主要經(jīng)濟(jì)大國與中國在合理原則下強(qiáng)化國際協(xié)作，這樣調(diào)控全球經(jīng)濟(jì)才能有效果?！?BR> 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任張軍則預(yù)計(jì)，到今年年底，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已不會(huì)有太多變化，而明年則是重點(diǎn)。他指出，從政治層面上講，明年中國的政府將換屆，這會(huì)影響宏觀政策的實(shí)施。另外，明年還有奧運(yùn)會(huì)這樣的大事件在中國舉行，這對(duì)政策的制定會(huì)帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。 “明年，中國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將進(jìn)入調(diào)整期，資本市場和房市都將進(jìn)入調(diào)整。”張軍表示，在他看來，眼下最要緊的是給房市降溫，而從中長期看，加大資金向境外分流以及人民幣升值是重中之重。 “奧運(yùn)會(huì)后，流動(dòng)性問題將依然存在，一旦房市被控制住了，股市就是這些資金最好的去處。因此，資本市場的擴(kuò)容和拓寬海外投資渠道就尤為重要?！?來源：上海證券報(bào)) | |
