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2013年春節(jié)將至，現(xiàn)貨市場(chǎng)依然不溫不火，期螺價(jià)格卻不斷創(chuàng)新高。對(duì)于春節(jié)之后的價(jià)格走勢(shì)，市場(chǎng)總體是看好春季行情的，但對(duì)于短期的行情仍然存在較大的分歧。歷史雖然不會(huì)重演，但總有其相似性，因此筆者試著從歷史的角度來(lái)分析下春節(jié)之后的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格走勢(shì)，以供參考。

從過(guò)去5年的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，螺紋現(xiàn)貨在春節(jié)前基本以上漲為主，除了2012年。春節(jié)之后，年年都實(shí)現(xiàn)了開(kāi)門(mén)紅，但是價(jià)格在節(jié)后一個(gè)月內(nèi)下跌的概率卻高達(dá)60%，5年只有2年實(shí)現(xiàn)了繼續(xù)上漲。這意味著2013年春節(jié)后市場(chǎng)也應(yīng)該有波拉漲，但之后回落的概率也是很大的。

另外，從螺紋鋼庫(kù)存的變化來(lái)看，過(guò)去5年春節(jié)前后的庫(kù)存都是增加的，并增加的趨勢(shì)會(huì)延續(xù)至春節(jié)后一個(gè)月。上周螺紋鋼庫(kù)存創(chuàng)往年春節(jié)前同期的新高，達(dá)到625.6萬(wàn)噸。筆者利用過(guò)去5年的增幅平均值預(yù)估了今年的螺紋鋼庫(kù)存變化情況，預(yù)計(jì)春節(jié)前螺紋鋼庫(kù)存有望增至680萬(wàn)噸，創(chuàng)過(guò)去5年春節(jié)期間庫(kù)存最高值，春節(jié)后兩周將達(dá)到820萬(wàn)噸。

表1 過(guò)去5年春節(jié)前后螺紋現(xiàn)貨價(jià)格漲跌對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)云終端、研究中心商品期貨部

表2 過(guò)去5年春節(jié)前后螺紋庫(kù)存（26城市）漲跌對(duì)比

說(shuō)明：紅色數(shù)據(jù)為預(yù)估值

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2013年其實(shí)和2009年非常相似，尤其是2012和2008年不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格均經(jīng)歷大跌，其它相似點(diǎn)也可分析如下：

A、鐵礦石港口庫(kù)存變化相似度極高

從今年鐵礦石港口庫(kù)存的變化情況，與2008~2009年的情況很類(lèi)似，均經(jīng)歷高庫(kù)存—大幅降庫(kù)存的過(guò)程，伴隨著礦石價(jià)格的下跌—反彈。然而，2013年與2009年不同的地方在于，當(dāng)前礦價(jià)比2009年初更加堅(jiān)挺，說(shuō)明不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家的需求更旺。與此同時(shí)，生鐵的產(chǎn)量卻沒(méi)有和2009年那樣出現(xiàn)大幅的反彈，顯示不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家的產(chǎn)能釋放力度并不如2009年初。

圖1 港口鐵礦石庫(kù)存變化情況

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B、粗鋼產(chǎn)能利用率低于2009年同期

從圖2來(lái)看，目前不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家的粗鋼產(chǎn)能利用率在78%左右，但和2008~2009年相比卻有較大的不同。2008年年末經(jīng)歷了不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家大減產(chǎn)后，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家產(chǎn)能利用率在幾個(gè)月內(nèi)迅速恢復(fù)前期高點(diǎn)水平，然而2013年國(guó)內(nèi)的粗鋼產(chǎn)能利用率仍舊徘徊在低位。如果粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)是正確的話，那么當(dāng)前的供給壓力應(yīng)該不會(huì)太大，這對(duì)于明年春季行情是比較有利的。

圖2 旬粗鋼產(chǎn)量變化情況

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C、成本支撐力度強(qiáng)于2009年

從原料價(jià)格來(lái)看，今年不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的成本遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)格，即以現(xiàn)貨價(jià)計(jì)算，當(dāng)前不少不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家處于虧損運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，這也是不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家不愿大幅釋放產(chǎn)能的原因之一。相反，2009年初不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家的盈利能力還是不錯(cuò)，噸鋼利潤(rùn)應(yīng)該在300元左右。

圖3 螺紋鋼盈利變化情況

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D、需求增速預(yù)期力度弱于2009年

從需求層面來(lái)看，決定不銹鋼碳素鋼復(fù)合管需求量的主要兩個(gè)指標(biāo)是投資和貨幣供應(yīng)量。從圖4來(lái)看，2013年的固定資產(chǎn)投資增速和貨幣供應(yīng)量增速將明顯低于2008年和2009年，且在調(diào)結(jié)構(gòu)的大宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，這兩個(gè)指標(biāo)的增速很難回到以往的高增速水平，因此預(yù)計(jì)需求增速將弱于2009年。

圖4 固定資產(chǎn)投資和M2增速情況

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綜合對(duì)比2013年和2009年的基本面情況來(lái)看，今年春節(jié)前后的供給層面的壓力相對(duì)于2009年要小，且有成本高企的支撐，因此現(xiàn)貨價(jià)格可能難以出現(xiàn)大跌。不過(guò)，從需求潛在增速來(lái)看，卻要明顯的小于2009年，因此春節(jié)過(guò)后的供需平衡度是影響后期價(jià)格能否持續(xù)上漲的關(guān)鍵因素。然而，影響不銹鋼碳素鋼復(fù)合管供需平衡度的關(guān)鍵因素又是資金層面，即當(dāng)前的確批準(zhǔn)了很多項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目的資金到位情況卻不容樂(lè)觀。因此，萬(wàn)一年后不銹鋼碳素鋼復(fù)合管需求釋放的力度不及預(yù)期，那價(jià)格出現(xiàn)一波調(diào)整就難免了。

當(dāng)前螺紋鋼期貨上漲的很大一個(gè)推動(dòng)因素就是金融面因素，即股指、美元、倫銅等商品的走向影響。對(duì)比過(guò)去13年的金融品種在春節(jié)期間的價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，美國(guó)道瓊斯指數(shù)上漲的概率為38%，銅上漲的概率是62%，美元上漲的概率是69%，黃金上漲的概率高達(dá)84%。由此可見(jiàn)，在春節(jié)期間金融面繼續(xù)走強(qiáng)的概率還是很大的。

從國(guó)內(nèi)股指來(lái)看，上證指數(shù)自低點(diǎn)以來(lái)持續(xù)上漲了400多點(diǎn)，期間并沒(méi)有經(jīng)歷明顯的調(diào)整。筆者預(yù)計(jì)調(diào)整肯定會(huì)有的，但春節(jié)前后發(fā)生的概率可能相對(duì)小些，畢竟是春節(jié)，這個(gè)從以往的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看也是可以得到驗(yàn)證的。若金融面維持強(qiáng)勢(shì)震蕩格局，那么期螺出現(xiàn)大跌的可能性就比較小。

綜上所述，筆者認(rèn)為今年春節(jié)前后不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格易漲難跌，主要受高成本支撐以及明春良好的需求預(yù)期影響，這個(gè)時(shí)候只要價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，就很容易吸引買(mǎi)盤(pán)介入進(jìn)去，進(jìn)而促使價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)，就中期走勢(shì)而言，春節(jié)過(guò)后的的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格并非沒(méi)有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。就算春節(jié)之后，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格實(shí)現(xiàn)了開(kāi)門(mén)紅，但價(jià)格能否持續(xù)上漲卻是非常關(guān)鍵。屆時(shí)的重點(diǎn)關(guān)注因素：需求釋放是否如預(yù)期、國(guó)家是否有新的房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)、金融層面是否有一波明顯的調(diào)整等等，這些都還需走一步看一步。不管行情未來(lái)如何演繹，若能通過(guò)期貨工具來(lái)配合，那現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)是可以大大規(guī)避的。