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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
二季度我國(guó)GDP同比增速回升至7.9%，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速反彈至10.7%，發(fā)電量和用電量雙雙實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)4個(gè)月高于50%。一組組數(shù)據(jù)印證了“保增長(zhǎng)”措施已經(jīng)取得實(shí)效。 更令人欣慰的是，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖的因素下半年可能仍將持續(xù)。由于“保增長(zhǎng)”措施逐步顯現(xiàn)以及基期因素影響，下半年我國(guó)GDP增速很可能回升至8%以上甚至9%，物價(jià)指數(shù)也將呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢(shì)。不過(guò)回暖的預(yù)期無(wú)法掩蓋問(wèn)題和矛盾，事實(shí)上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年至少面臨五大挑戰(zhàn)。 第一，投資過(guò)快增長(zhǎng)以及產(chǎn)能過(guò)剩的壓力。上半年，我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)33.5%，同時(shí)我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩壓力仍然明顯，比如，二季度不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄行業(yè)生產(chǎn)能力利用率僅為73.1%。投資形成的生產(chǎn)能力終究要通過(guò)內(nèi)、外需來(lái)消化，而我國(guó)目前總體仍處于需求不足的情況，投資高速增長(zhǎng)在一定程度上可能凸顯供需矛盾。 第二，外匯儲(chǔ)備增速進(jìn)一步加快。二季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備凈增1779億美元，除去貿(mào)易順差和FDI因素，短期資本流入加快的現(xiàn)象值得警惕?！盁徨X(qián)”流入有可能催生我國(guó)新一輪資產(chǎn)泡沫，給人民幣匯率帶來(lái)壓力，并加大巨額外匯儲(chǔ)備保值增值的難度。 第三，信貸過(guò)快增長(zhǎng)以及可能伴生的資產(chǎn)泡沫。當(dāng)前銀行業(yè)尚未出現(xiàn)惜貸情緒，大量政府投資項(xiàng)目仍需要落實(shí)和追加配套資金，而全年新增信貸有望達(dá)到或超過(guò)10萬(wàn)億元。信貸規(guī)模的迅速增長(zhǎng)對(duì)防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑起到了直接作用，但也可能出現(xiàn)部分資金滯留在銀行系統(tǒng)內(nèi)，或違規(guī)流入股市樓市，并帶來(lái)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)率提高的隱憂(yōu)。 在此背景下，樓市泡沫是否重現(xiàn)同樣為人所關(guān)注。前兩年不少城市房?jī)r(jià)并未完全調(diào)整到位，而是通過(guò)減少供應(yīng)和成交渡過(guò)了調(diào)整期。如果今年下半年房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲，“逼迫”政府出臺(tái)緊縮手段，那么將打擊剛剛有所復(fù)蘇的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，并影響相關(guān)十多個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)和消費(fèi)。 第四，企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)緩慢，“宏觀熱微觀冷”的局面亟待改觀。與GDP、投資、消費(fèi)等宏觀指標(biāo)相比，目前我國(guó)的企業(yè)利潤(rùn)、就業(yè)、收入等微觀層面的指標(biāo)相對(duì)低迷。1-5月我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降22.9%。二季度末，農(nóng)村勞動(dòng)力外出務(wù)工人數(shù)比一季度增長(zhǎng)2.6%，就業(yè)面臨的壓力和困難還比較大。這在一定程度上反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下的增長(zhǎng)仍然是相對(duì)低質(zhì)量的，微觀經(jīng)濟(jì)主體未能相應(yīng)分享到GDP增長(zhǎng)帶來(lái)的好處。 第五，出口復(fù)蘇仍待時(shí)日。上半年我國(guó)出口累計(jì)同比降幅達(dá)21.8%，為十余年來(lái)最大跌幅。盡管近兩個(gè)月環(huán)比數(shù)據(jù)有些反彈，但目前尚不能判斷是趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)，還是季節(jié)性影響等特殊因素所致。目前業(yè)界較為樂(lè)觀的預(yù)計(jì)是，四季度前后我國(guó)出口有望扭轉(zhuǎn)同比負(fù)增長(zhǎng)局面，但更多人認(rèn)為外需復(fù)蘇需要一兩年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。 除此之外，未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)還包括：通脹預(yù)期抬頭，消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，財(cái)政債務(wù)增多等。這些問(wèn)題雖然紛繁復(fù)雜，但仔細(xì)觀察可以發(fā)現(xiàn)，它們一方面來(lái)自我國(guó)經(jīng)濟(jì)固有的增長(zhǎng)體制和結(jié)構(gòu)而出現(xiàn)的“頑疾”，如投資、外儲(chǔ)和信貸三大增速過(guò)快，事實(shí)上它們前兩年就被稱(chēng)為宏觀經(jīng)濟(jì)的“三過(guò)”問(wèn)題；另一方面則來(lái)自當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的客觀環(huán)境，即需求不足仍是我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要矛盾，這也說(shuō)明以“保增長(zhǎng)”為主基調(diào)的宏觀調(diào)控不能動(dòng)搖。 當(dāng)然與困難相比，我國(guó)面臨的有利條件要更多，全年應(yīng)能實(shí)現(xiàn)8%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但未雨綢繆，對(duì)上述五大問(wèn)題保持警惕，并及時(shí)部署有針對(duì)性、預(yù)見(jiàn)性的措施，更有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大局的健康推進(jìn)。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)） | ||
