山東飛龍金屬材料有限公司
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興業(yè)證券：看好鋁價(jià)沖擊歷史新高 給予中鋁推薦評級
作者：admin 發(fā)布于：2018-10-4 2:06 Thursday
理解供需關(guān)系的關(guān)鍵在于增量而非存量,因而在09年中國需求強(qiáng)勁恢復(fù)的帶動(dòng)下,盡管產(chǎn)能過剩鋁價(jià)依然大幅回升。我們認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)將在一季度超預(yù)期恢復(fù),帶動(dòng)全球金屬需求加速補(bǔ)缺口,10年全球補(bǔ)缺口的過程帶來的增量將成為鋁價(jià)進(jìn)一步上漲的主要助力。我們看好鋁價(jià)沖擊歷史新高。
預(yù)測中鋁09,10,11年EPS為-0.13,0.43和0.73,對應(yīng)PB為3.2,2.5和2.2;10,11年P(guān)E為29.5和17.5。我們認(rèn)為公司資源享有一定溢價(jià),11年利潤合理PE為20倍,對應(yīng)股價(jià)14.6元。
我們采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對鋁土礦估值,測算得礦產(chǎn)資源現(xiàn)值約615億元。
公司凈資產(chǎn)扣除資源價(jià)值后剩余的采選、冶煉、加工部分給予合理PB1.6,則我們認(rèn)為公司安全邊際在11.76元。
公司董事會(huì)于2009年8月24日通過非公開增發(fā)股票議案,擬增發(fā)A股股票不超過10億股,募集資金不超過100億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)慢于預(yù)期,中國被迫先于美國加息,在需求缺乏新的增量的情況下,原鋁價(jià)格將承受流動(dòng)性收緊的巨大壓力;電價(jià)過快上漲增加成本。
預(yù)測中鋁09,10,11年EPS為-0.13,0.43和0.73,對應(yīng)PB為3.2,2.5和2.2;10,11年P(guān)E為29.5和17.5。我們認(rèn)為公司資源享有一定溢價(jià),11年利潤合理PE為20倍,對應(yīng)股價(jià)14.6元。
我們采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對鋁土礦估值,測算得礦產(chǎn)資源現(xiàn)值約615億元。
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風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)慢于預(yù)期,中國被迫先于美國加息,在需求缺乏新的增量的情況下,原鋁價(jià)格將承受流動(dòng)性收緊的巨大壓力;電價(jià)過快上漲增加成本。
