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新一輪全球企業(yè)并購(gòu)潮正在醞釀
作者：admin 發(fā)布于：2014-1-19 7:26 Sunday
| 今年的全球并購(gòu)市場(chǎng)在2004年走出低谷的基礎(chǔ)上，交易規(guī)模顯著擴(kuò)大，大宗并購(gòu)案明顯增多。在今后世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)和全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整的背景下，全球企業(yè)正在醞釀著新一輪的并購(gòu)浪潮。但對(duì)于2006年的全球并購(gòu)市場(chǎng)，過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)可能是不切實(shí)際的，因?yàn)槟切┌l(fā)生在今年制約企業(yè)并購(gòu)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的因素并沒(méi)有完全消除， 復(fù)蘇趨勢(shì)持續(xù) 2005年全球企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇的趨勢(shì)。僅在2005年前三季度，全球企業(yè)并購(gòu)交易總金額就超過(guò)2004年一年的水平，達(dá)到1.98萬(wàn)億美元。與上年同期相比，其增幅為39%。預(yù)計(jì)2005年全年將達(dá)到2.5萬(wàn)億美元左右，與1998年的總規(guī)模大致相當(dāng)。 在全球并購(gòu)市場(chǎng)中，發(fā)生在亞洲市場(chǎng)的并購(gòu)交易通常占全球的15%左右，但在2005年上半年，這一比例則達(dá)到了18%。伴隨著中國(guó)、印度這兩個(gè)全球最大發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年的快速增長(zhǎng)以及日本經(jīng)濟(jì)逐漸走出低谷，對(duì)整個(gè)亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和并購(gòu)形勢(shì)都在產(chǎn)生著重要的影響。僅在2005年上半年，包括跨國(guó)并購(gòu)在內(nèi)的亞太地區(qū)并購(gòu)額達(dá)到2452億美元，比2004年同期勁增了59%。其中，日本企業(yè)可謂身影活躍。它們?cè)谌毡緡?guó)內(nèi)外頻繁發(fā)起的并購(gòu)活動(dòng)，是十分值得重視的新現(xiàn)象。近兩年來(lái)，日本占整個(gè)亞洲并購(gòu)額的50%以上。其次是澳大利亞，占到15%左右，中國(guó)、韓國(guó)、印度尼西亞分別約占5%左右。 2005年，在全球企業(yè)并購(gòu)資金的部門流向中，金融、電信等依然是吸收資金最多的領(lǐng)域。另外，發(fā)生在15CrMo合金管等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)整合，同樣傳遞著全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在加速調(diào)整的信息。2005年前6個(gè)月，全球15CrMo合金管和冶金行業(yè)共發(fā)生了144起并購(gòu)交易，價(jià)值153億美元，達(dá)到了2001年以來(lái)的最高水平。相比之下，去年同期的全球并購(gòu)額只有93億美元。 市場(chǎng)活躍因素眾多 全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展為企業(yè)并購(gòu)活躍創(chuàng)造了條件。2004年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率幾乎達(dá)到4%，成為2000年以來(lái)增長(zhǎng)最快的一年，而2005年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率仍將維持在3%左右的水平。在西方國(guó)家當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常穩(wěn)健，日本經(jīng)濟(jì)呈復(fù)蘇跡象，歐元區(qū)亦有轉(zhuǎn)好跡象。與此同時(shí)，以中國(guó)、印度為代表的新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為推動(dòng)國(guó)際投資重新活躍起來(lái)起到了至關(guān)重要的作用。按照亞洲開發(fā)銀行分析，2005年亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出人意料地強(qiáng)勁，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體預(yù)計(jì)將能實(shí)現(xiàn)6.5%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。 另外，由于全球經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)，2005年的全球500強(qiáng)進(jìn)入門檻一下子提升到了124億美元，同比增幅由前幾年的平均5%左右大幅增加到了15%，成為近五六年來(lái)增幅最高的一次。盈利狀況的改善使得大企業(yè)既有投資擴(kuò)張的資本，又能推動(dòng)本企業(yè)股票價(jià)格的上揚(yáng)，從而在投資者的追捧下更熱衷于包括跨國(guó)并購(gòu)在內(nèi)的投資活動(dòng)。 市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)迫使產(chǎn)業(yè)整合加速也是今年并購(gòu)市場(chǎng)活躍的主要原因之一。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日益激烈的狀況下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整在所難免，企業(yè)間通過(guò)并購(gòu)以提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力成為了必然。而處在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的許多企業(yè)，更是在全球性的產(chǎn)能過(guò)剩狀況面前，不得不轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路，加快實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略。 值得一提的還有中國(guó)、日本企業(yè)對(duì)全球并購(gòu)市場(chǎng)的影響日益顯現(xiàn)。今年以來(lái)，中海油等中國(guó)企業(yè)一系列海外并購(gòu)活動(dòng)標(biāo)志著中國(guó)加入了以外國(guó)大企業(yè)為標(biāo)的的國(guó)際角逐。盡管其中有些交易因種種原因“流產(chǎn)”，但中國(guó)慢慢地在全球并購(gòu)陣地上站穩(wěn)了腳跟，也為中國(guó)企業(yè)進(jìn)一步在海外有所行動(dòng)鋪平了道路。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的總規(guī)模雖然還很有限，但一系列并購(gòu)事件對(duì)全球并購(gòu)市場(chǎng)的影響意義深遠(yuǎn):一是結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度以及各種國(guó)內(nèi)因素，中國(guó)企業(yè)海外投資規(guī)模的增長(zhǎng)速度很快，如今的數(shù)十億美元的年并購(gòu)規(guī)模，也許不過(guò)是冰山一角而已；二是中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)在國(guó)際市場(chǎng)上產(chǎn)生的競(jìng)購(gòu)效應(yīng)，也反映了中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響力的提高。一些發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)企業(yè)海外投資的關(guān)注絕非其他發(fā)展中國(guó)家可比，可謂“樹大招風(fēng)”。這雖然加大了中國(guó)企業(yè)走出去的難度和收購(gòu)成本，但在客觀上，卻又對(duì)推動(dòng)國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)的活躍產(chǎn)生了一定的影響，而且可以斷言，這種影響還會(huì)越來(lái)越大。 就日本企業(yè)而言，長(zhǎng)期以來(lái)，在巨大的壞帳負(fù)擔(dān)下，日本金融機(jī)構(gòu)不可能承擔(dān)大規(guī)模放款的風(fēng)險(xiǎn)，這反過(guò)來(lái)也限制了日本企業(yè)的投資擴(kuò)張行為。但是，隨著今年日本經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，壞帳問(wèn)題正在逐步得到解決。這使得日本銀行貸款取得恢復(fù)性增長(zhǎng)，從而推動(dòng)日本企業(yè)積極地?cái)U(kuò)大投資并參與跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)，并最終影響到全球并購(gòu)市場(chǎng)形勢(shì)的變化。 在全球企業(yè)并購(gòu)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的同時(shí)，我們也看到了一些消極因素的存在。以歐盟地區(qū)為例，由于歐盟經(jīng)濟(jì)的持續(xù)疲軟。在1990－2000年間，歐元區(qū)15國(guó)年均GDP尚能達(dá)到2.1%的增長(zhǎng)水平，在2002－2003年間，年均GDP增長(zhǎng)則不足1%，而這一兩年也恰是歐元區(qū)的企業(yè)投資異常低迷期間。其次，一些歐盟國(guó)家對(duì)外資并購(gòu)本國(guó)企業(yè)并沒(méi)有完全放開，依然實(shí)行干預(yù)與限制的政策?？梢哉f(shuō)，這將是制約該地區(qū)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)重新活躍起來(lái)的一大因素。最突出的例子，莫過(guò)于達(dá)能公司被收購(gòu)一案。2005年，法國(guó)政府以“國(guó)家安全”及“民族情結(jié)”為由，公開阻止美國(guó)百事公司收購(gòu)法國(guó)達(dá)能公司。法國(guó)政府還隨后頒布了產(chǎn)業(yè)保護(hù)名單，將十大戰(zhàn)略性工業(yè)列入該保護(hù)名單中，禁止外國(guó)公司并購(gòu)。 未來(lái)取決于主要經(jīng)濟(jì)體走勢(shì) 由于法國(guó)、德國(guó)等歐盟主要成員國(guó)的低迷經(jīng)濟(jì)一時(shí)還難以有大的改觀；投資自由化趨勢(shì)遇到了一些政策阻力；石油等能源價(jià)格的上漲對(duì)跨國(guó)公司整體盈利狀況的負(fù)面影響……這些因素都使主要國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)受到不同程度的抑制。 誠(chéng)然，導(dǎo)致全球第五次并購(gòu)浪潮在2000年達(dá)到高潮的一些主要推動(dòng)因素，已經(jīng)不復(fù)存在，當(dāng)時(shí)新經(jīng)濟(jì)泡沫導(dǎo)致的股市牛氣沖天也一時(shí)難以再現(xiàn)。但是應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，當(dāng)年推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)的最重要因素如今依然在發(fā)揮作用，這就是世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、跨國(guó)公司整體盈利狀況等。 在2006年，全球企業(yè)并購(gòu)形勢(shì)能否延續(xù)2005年的恢復(fù)性增長(zhǎng)趨勢(shì)，依然取決于全球特別是美國(guó)、中國(guó)、日本、歐洲等主要國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，取決于跨國(guó)公司能否依然保持近一年多來(lái)的投資信心。一方面，按照主要國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的預(yù)測(cè)，世界經(jīng)濟(jì)將在2006年繼續(xù)保持一定的增長(zhǎng)速度；另一方面，在聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議做的一項(xiàng)調(diào)查中，被調(diào)查的跨國(guó)公司大都對(duì)2006年的國(guó)際投資形勢(shì)表現(xiàn)出樂(lè)觀態(tài)度。對(duì)于各國(guó)尤其是對(duì)亞太地區(qū)的投資呈現(xiàn)出擴(kuò)大投資規(guī)模的意愿。此外，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的加速調(diào)整和國(guó)際生產(chǎn)體系的進(jìn)一步變化，都在促使全球的大量企業(yè)在不同地域、以不同規(guī)模進(jìn)行分分合合的重組活動(dòng)。(中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所 張金杰 ) | |||
