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從不銹鋼碳素鋼復合管廠家賠錢談起
作者:admin    發(fā)布于:2013-5-14 15:31 Tuesday
中鋼協(xié)最新公布的數據顯示,全國重點大中型不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)一季度總產值同比增長0.24%,而銷售收入下滑0.95%,累計虧損10.34億元,較去年同期盈利158億元相比大幅下滑。中鋼協(xié)把這種行業(yè)整體業(yè)績下滑稱之為“不銹鋼碳素鋼復合管業(yè)的寒冬”,我覺得是合理的。其實,何止不銹鋼碳素鋼復合管業(yè),與房地產投資相關的上下游產業(yè),都面臨著企業(yè)利潤下滑的窘境。

  “冬天來了,春天還會遠嗎?”3月的PMI是一個有“意思”的數據。統(tǒng)計局公布的PMI達到53.1%,連續(xù)四個月環(huán)比上升,似乎印證宏觀經濟“春天腳步”的臨近;但是,匯豐以民企和中小企業(yè)為樣本的PMI卻“掉頭向下”,從二月的49.6%跌至48.3%,反映出經濟復蘇中“國進民退”的特點。

  這些看似矛盾的數據,其實是中國經濟轉型過程中的正?,F象。本輪經濟周期由“四萬億”投資計劃開始,由針對房地產泡沫的信貸緊縮為轉折,重新“喚醒”經濟必然還是政府主導的信貸定向寬松,即所謂的“積極的財政政策”。而民營經濟處于經濟運行結構的感知末端,或者說是政策的被動接受者,投資“慣性”使得策略調整滯后于國有大中型企業(yè)。

  對應的,我認為股市一旦確認這種邏輯,投資主線必然回到相關的選股思路,即受益于政府主導的大周期投資拉動型股票。當然,短期內政府出于對房地產調控持續(xù)性的擔憂,難以給行情以足夠信心。因此,二季度股市難有單邊價格,恰恰是戰(zhàn)略布局2012年下半年的時間窗口。

  例如,最近對高鐵項目的投資回暖,以及核電項目的重新審批,都是積極財政政策的延展,相關題材會持續(xù)到行情普遍確認經濟復蘇回暖。需要注意的是,在選股過程中尋找業(yè)績彈性大的股票,特別是2011年報和2012年一季報盈利顯著低于預期的,又受益于政府拉動經濟政策的上市公司。

  回到本文開始的不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè),雖然行情普遍認為不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)的周期仍然低迷,但如果仔細觀察數據不難發(fā)現,上市的很多不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)的PB(市凈率)低于1.0,不銹鋼碳素鋼復合管子行業(yè)更是“重災區(qū)”,基本股價都低于凈資產。這種二級行情的普遍低估值,一方面反映了行情“慣性思維”的悲觀情緒,另一方面也給投資者提供了相對安全的投資邊際。

  從中長期價值投資角度,隨著宏觀經濟逐漸復蘇,不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)不同子行業(yè)周期的分化會漸次展開,例如特鋼和新材料子行業(yè),以及油氣輸送子行業(yè)等,下半年不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)總體應可以跑贏大盤。選擇個股上,建議投資者在子行業(yè)周期基礎上,選擇企業(yè)管理能力強、業(yè)績彈性高的大中型不銹鋼碳素鋼復合管廠家,并注意子行業(yè)周期輪換的結構性調整

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