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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
近期大盤在千點關(guān)口明顯受到主流指標股的護盤，而象浦發(fā)銀行這類個股
的持續(xù)逆市走強已經(jīng)很難用業(yè)績或者對價補償?shù)葋斫忉?，一些具備?zhàn)略投資價
值的個股開始明顯受到機構(gòu)投資者的關(guān)注。短線核心藍籌的表現(xiàn)仍將決定大盤
的方向，另外象深深房為代表的滬深兩市本地股能否形成持續(xù)活躍值得繼續(xù)關(guān)
注。
視點之一：浦發(fā)銀行等核心藍籌的持續(xù)走強顯示出市場在尋找新的價值主
線，在國際購并下的資產(chǎn)重估機會正受到越來越多的關(guān)注。
本周市場進入一個重要的時間之窗，多空雙方在千點關(guān)口的爭奪也到了白
熱化的階段，其中指標股的表現(xiàn)成為市場關(guān)注的焦點。隨著基金二季度投資組
合陸續(xù)公布，指標股的動向在本周將尋找方向性突破。從目前已經(jīng)公布的基金
投資組合我們明顯感受到在股權(quán)分置改革的背景下基金調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)的力度相
當大，一方面對周期性行業(yè)個股大幅減持，同時對一些核心藍籌繼續(xù)增持，從
而形成目前市場中基金重倉股分化的格局。隨著基金投資組合全部公布完畢，
整個基金的持倉結(jié)構(gòu)全部暴光之后，市場這種深層次的結(jié)構(gòu)性調(diào)整還將繼續(xù)，
由于目前基金市值占目前市場的流通市值接近40%，其動向?qū)κ袌龅挠绊懭詫⒗^
續(xù)。另外值得注意的是，長江電力和寶鋼股份兩家核心藍籌試點股本周將將先
后股權(quán)登記并開始臨時停牌，其中長江電力股權(quán)登記日為7月21日，寶鋼股份為7
月22日，兩家試點股在停牌前的表現(xiàn)無疑將備受市場矚目。
盡管目前市場的焦點仍集中在對價補償多少的搏弈，以及千點關(guān)口是否會
破的爭論，但我們卻看到一些機構(gòu)投資者正著眼于長期的價值發(fā)現(xiàn)，尋找后股
權(quán)分置時代的價值主線和投資機會，在一個全流通市場中，收購兼并特別是國
際戰(zhàn)略購并將使上市公司面臨一輪價值重估的機會。近期以來市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)
整確實非常深刻，但我們卻注意到一些個股在大盤縮量調(diào)整的過程中卻形成穩(wěn)
步放量走高，其中最為突出的無疑是浦發(fā)銀行。如果僅僅從市盈率的估值標準
來看，該股的定位并不算低；同時從對價補償?shù)念A期來看，由于其非流通股持
股比例較少而且分散，能夠?qū)崿F(xiàn)的送股比例是可想而知的，因此這類個股持續(xù)
逆市走強很難從短期業(yè)績或者對價補償來解釋。其持續(xù)走強的內(nèi)在動力在于國
際購并下的戰(zhàn)略價值，在以前股權(quán)分置的時代，象浦發(fā)銀行這類藍籌的價值仍
然以業(yè)績?yōu)榕袛鄻藴?，甚至在花旗銀行成為其第五大股東以及具備持續(xù)增持的
可能情況下，其股價仍持續(xù)走低；但隨著股權(quán)分置問題的解決，未來全流通市
場下的戰(zhàn)略收購兼并缺使這種已經(jīng)具備跨國購并雛形的題材股開始持續(xù)受到市
場的關(guān)注。也就是說，在后股權(quán)分置時代，市場的價值主線將不再以業(yè)績或者
對價補償?shù)亩嗌賮砼袛嘁患覀€股的投資價值，而是對其價值的重新評估，特別
是在未來全流通市場中一些行業(yè)龍頭在國際購并中的戰(zhàn)略價值開始受到中長線
機構(gòu)投資者的關(guān)注；在我們?nèi)匀痪心嘤谇c是否會破的時候，一些中長線機構(gòu)
投資者已經(jīng)在對一些有價值的上市公司展開重估，這也是為什么象益民百貨等
重估增值題材股以及浦發(fā)銀行等戰(zhàn)略購并題材股能夠連續(xù)逆市走強的主要原因
。我們只有站得更高，看得更遠，才能發(fā)現(xiàn)更多象浦發(fā)銀行、益民百貨類的潛
質(zhì)品種。其中一些具備國際購并潛質(zhì)的行業(yè)龍頭股值得關(guān)注，比如樂凱膠片，
作為國內(nèi)感光行業(yè)民族品牌龍頭和全球六大彩卷生產(chǎn)企業(yè)之一，2004年柯達公
司以每股8.3元受讓公司13%國有法人股，在以前股權(quán)分置時代這種戰(zhàn)略購并并
沒有引起股價的多大變化，相反還因為業(yè)績下滑該股股價持續(xù)下跌，但隨著未
來股權(quán)分置問題的解決，在全流通市場下該股的戰(zhàn)略購并價值將受到市場的逐
步挖掘。
視點之二：短線資金仍圍繞著低價超跌個股展開狙擊，其中一些有業(yè)績支
撐的低價超跌品種可適當關(guān)注。
周二尾盤深深房迅速漲停，帶動大盤脫離千點險境，作為一家歷史上重要
的人氣品種，短線資金通過偷襲再度啟動了滬深兩市本地地產(chǎn)股；不過從效果
來看還不理想，由于市場在千點關(guān)口壓力重重，不少個股上檔壓盤非常沉重，
僅僅靠這種短線偷襲還很難形成持續(xù)效應。不過近期深圳本地股的活躍還是非
常突出，上周四深達聲盤中一度接近漲停，而上周五農(nóng)產(chǎn)品和深深寶雙雙漲停
再度刺激了深圳本地股，到周二深深房的漲停，作為游資在重要行情的試金石
，深圳本地股的表現(xiàn)還值得進一步關(guān)注。隨著滬深本地股的整體活躍，有著業(yè)
績支撐的房地產(chǎn)指數(shù)周二漲幅接近3%，由于兩市本地股中不少都是房地產(chǎn)股，
且不少都是業(yè)績預增品種，短線活躍的機會還是相當大的。特別是隨著深圳本
地股的頻頻走強，上海本地股近期也開始活躍，天宸股份、天地源等有著業(yè)績
支撐的超跌股也形成了明顯的反彈行情，短線低價超跌反彈仍是把握這類個股
的主要操作策略，比如同樣具備業(yè)績預增的600846同濟科技，盡管市場一般將
其歸類于高?？萍脊?，但公司實際上是一家地地道道的本地地產(chǎn)股，依托大股
東同濟大學在建筑設計領(lǐng)域的強大技術(shù)實力，近兩年來在房地產(chǎn)領(lǐng)域獲得快速
發(fā)展，季報顯示盡管一季度虧損，但隨著開發(fā)的“同詮大廈”等項目竣工銷售
，上半年將實現(xiàn)凈利潤同比增長超過50%，而公司擁有的土地儲備和房地產(chǎn)項目
具有相當?shù)馁Y產(chǎn)增值潛力，類似這種有業(yè)績預增題材、股東人數(shù)持續(xù)減少的低
價超跌品種，投資者在調(diào)整中可適當關(guān)注
